债市显露上行压力

　　银河证券 冯琛

　　周四，交易所国债继续上行，但指数运行空间明显收敛，债市上行压力逐步显现。沪市国债指数开于110.06点，指数整日均运行在110.06点到110.08点的窄小范围内并最终收于110.07点，成交量也有所减少，成交金额为2.05亿元。

　　从个券走势观察，债市改变了近两个交易日的普涨局面，上涨债券数量明显减少而平盘和下跌债券的数量有所增加，截至收盘上涨债券为15只，下跌债券为12只，其余多数债券以平盘报收。从上涨品种看，多数剩余期限在5年以上的品种以及部分长期品种上涨，但由于交易量稀疏其对债市的定价影响力还是比较弱的。另外从成交活跃品种观察，3年以下的品种成交活跃且多数平盘，显示市场对热点品种的定位比较一致，至少在目前的市况下，上述品种得到了市场的认同。但是从走势上观察，多数中期和长期品种的定位尚未在市场形成普遍认同，因此上述品种仍然存在回落的可能，这种回落也将对整个债市形成一定压力。

　　昨日公开市场再度显示出平稳特征。首先，央行在数量上进行了150亿元的票据招标，从而使本周公开市场处于货币净投放状态，投放数量虽然不大但是有利于引导市场的积极预期。第二，从招标结果上看，利率上行4个基点，其上行步伐与上次1年期票据招标结果比较协调，由此可以看出债市正运行在一个比较稳定的货币市场环境中。相信近期货币市场的这种稳定有望延续，而债市的运行方向将主要取决于市场对中长期品种的收益率定位。从目前可以预见的相关因素看，物价运行情况很可能成为影响债市中长期品种收益率定位的重要因素。