迎来百花齐放时

　　———香港银行业中期业绩点评

　　中信建投证券研究所佘闵华

　　利息收入是主要增长源

　　2006年上半年香港经济表现强劲，本地生产总值增长稳定持续、经济活动普遍活跃。在经济基本面的支持下，上半年香港银行业获得稳健增长，从已经公布中期业绩的香港地区银行的情况来看，除了恒生银行(0011.HK)外，其它银行2006年上半年净利润较2005年同期普遍有超过10%的增幅。

　　在美联储连续加息的大背景下，去年下半年以来香港银行的贷款利率也呈逐步走高的势头，今年上半年香港主要银行的利息收入普遍大幅攀升。此外，由于香港经济的持续复苏、企业流动性的提升以及香港楼市在近年稳健上行，香港的主要银行得以继续拨回过去几年内计提相当一部分的坏帐拨备，对盈利的增长起到了很大的促进作用。

　　渣打受累台湾个人业务

　　作为香港上市银行中的龙头老大，汇丰控股2006年上半年继续表现强势盈利能力，净利润达到87.29亿美元，较去年同期提高了15%。汇丰业绩的高增长在很大程度上得益于其在欧洲和亚洲业务的快速增长。

　　同样致力于跨地区业务发展的渣打银行(2888.HK)却并未成功复制这种四处开花的景象，主要由于在台湾地区的业务尤其是无抵押个人贷款和

信用卡贷款业务的资产质量出现显著下降，但收购的韩国第一银行上半年贡献了2.34亿美元的税前利润，同比增长了117%，渣打集团上半年的净利润仍达10.88亿美元，同比增长13.8%。

　　香港中小银行增长强劲

　　在汇丰这个巨无霸的业绩快速增长的同时，香港本地的中小银行上半年也取得了不俗的经营业绩，东亚银行(0023.HK)上半年表现令人惊喜，其净利息收入增长38%至23.08亿港元而非利息收入也增长14%至12.36港元，而费用增长幅度得到有效控制，上半年净利润达到15.65亿港元，同比增长32.29%。

　　永隆银行(0096.HK)上半年净利润达8.8亿港元，较去年同期的5.3亿港元增长66%，廖创兴银行上半年净利润由去年同期的1.92亿港元上升到2.49亿港元，增幅为30%。

　　唯一在业绩方面表现似乎不尽如人意的重要银行是恒生银行(2888.HK)，上半年其净利润61.90亿港元，较去年同期仅增长了2.4%，增长幅度较低的主要原因是2005年上半年由于资产减值准备的拨回而造成的基数较高，实际上恒生上半年的收入增长依旧稳定，净利息收入增长幅度达到21%。

　　内地业务贡献有望突增

　　今年上半年，汇丰控股来自中国内地的税前盈利为2.8亿美元，比去年同期大幅上升了74%，同时对交通银行的投资继续为其带来丰厚的收益，预计今年将贡献3亿美元左右的投资收益。

　　东亚银行上半年净利润为15.65亿港元，其中内地业务盈利在集团中比重已达到15%，内地贷款占公司全部贷款的比重达到17.5%。东亚银行主席李国宝近期表示，期望十年内中国内地市场对该集团盈利的贡献达到30%-40%。此外东亚银行还获得了外管局批准的3亿美元代客境外

理财购汇额度，成为首批获得QDII购汇额度的唯一一家外资银行。

　　随着香港与内地更紧密经贸关系的落实以及内地银行的开放加大，未来几年内地业务对香港银行利润的贡献将爆发性增长。

　　总之，香港地区的上市银行中既有汇丰这样的资产规模世界数一数二的巨型银行、渣打这样的业务正在向亚太地区发展的跨区域银行，也有恒生银行、东亚银行这样业务逐步由本地走向内地的中等规模的银行，上半年永隆、永亨、廖创兴等资产规模很小的银行也在这一竞争激烈的市场中得以生存并取得较好的业绩。因此，我们认为，错位竞争、差异化经营格局将构成未来中国银行业竞争局面的重要图景。