医药行业：降价成为常态

　　国金证券宋争林黄挺

　　近日国家发改委制定青霉素等99种抗微生物药品的最高零售价格第19次药品降价正式公布，共涉及400多个剂型规格，平均降价幅度30%，最大降幅76.8%，降价金额为43亿元。此次价格调整自2006年8月28起执行。

　　习以为常的降价

　　这是国家发展改革委今年6月份出台抗肿瘤药品价格调整方案之后的第二次药品调价措施，调价对象换成了抗微生物药品。

　　从调价品种来看，不仅包括历次降价的重点灾区抗生素，还包括了抗结核、抗病毒药、艾滋病药物等的价格。抗微生物药品使用范围非常广泛，虚高空间大，价格矛盾突出。此次调价的药品中，一些是去年刚刚列入政府定价范围的品种，但市场实际价格仍偏高，这次采取制定临时价格的办法先降一些，发改委将再研究公布正式价格。

　　此次抗微生物药品平均降价幅度由传言中的40%下降到30%，但比预期的20%仍然要高。这是利益博弈的结果。

　　调控效果有待观察

　　发改委制定价格延续了抗肿瘤药物的思路，一方面下调了价格昂贵品种的价格，同时上调了部分低价产品的价格，如青霉素、抗结核用药。我们认为，此举有利于生产企业重新生产低价便宜的药品，同时使得结核药等事关公共卫生的药品保持合理的利润率，以保护药品生产企业的生产积极性。

　　但是，这种调控手段能否奏效还值得观察，因为低价药品的毛利率非常低，以青霉素为例，这次最高零售价虽然涨到了0.92元/支，但是与市场上疗效相近的头孢产品几十元甚至上百元的价格相比，利润相差太大，吸引力有限。

　　发改委要求非营利性医疗机构销售有关药品的实际加价率要严格限制在15%以内，从这几次降价文件均强调这一规定来看，控制加价率将适用于今后每次降价的品种。同时，继续保持历次调价原研药与仿制药的最高零售价格差距较大的特点。以头孢拉定为例，250mg*24粒/盒包装的国产仿制药为13.5元，而原研药为35.6元，价格比为1：2.64。部分药品更为离谱，以司他夫定为例，原研药和国产药分别为708元、27.6元/盒。

　　限定抗微生物药物最高零售价，患者能从中受益，对相关化学制剂类公司形成利空。不过，据了解，部分品种降价后的最高零售价，比现有招标价格甚至临时零售价格还高，因此对药品生产企业的影响可能会低于预期。

　　总之，从降价频率和发改委对药品和医疗价格的重视程度来看，发改委调整列入政府定价范围的药品价格的速度可能加快，范围将继续扩大。

　　在此，我们对G一致给予“买入”评级。一致药业虽然头孢类产品销售收入达到2.3亿元，但因毛利率只有10%，贡献的利润率限，而且此次降价并未涉及到销售过亿元的达立新，暂维持2006年0.327元/股的盈利预测，投资建议为买入。