券商承销证券关联券商自营只能网上申购

　　暂不允许证券公司自营业务参与关联证券公司所承销证券的询价和网下申购；网上定价发行时，证券公司自营业务可以申购关联证券公司所承销的证券

　　本报记者 安然 发自北京

　　困扰券商投行的关于“能否申购关联券商承销股票”的难题，监管层昨晚给出了答复。不过业内对于其中“关联”的确切定义解读尚有分歧。

　　昨晚，证监会正式公布了于8月14日针对中信建投证券有限公司(下称“中信建投”)上报给证监会的《关于股票发行网下和网上申购有关问题的请示》的答复意见。

　　答复意见中称，暂不允许证券公司自营业务参与关联证券公司所承销证券的询价和网下申购；网上定价发行时，证券公司自营业务可以申购关联证券公司所承销的证券，但需比照关联交易履行相关决策和披露程序，并将相应的决策文件及申购情况向证监会及公司注册地证监局备案。

　　某证券公司投行负责人表示，今年6月，证监会机构部184号文《关于加强资金申购和承销业务管理有关问题的通知》明确规定：“证券公司不得自营申购本公司所承销的

　　该人士称，如果关联证券公司自营业务参与网下申购及询价，容易体现主承销商的意志，有失市场公允。但关联公司参与询价此前也不被监管部门所允许。“目前，证监会指定的询价机构多达150多家，承销商通常也完全可能避开关联方找到合适的询价机构。”他表示。

　　不过，因184号文在执行中，证券公司无论是主承销商，还是承销团成员都不得参与网上或网下申购，对此，证券公司也颇有微词。这样的规定意味着，一旦参与承销团，公司就不得参与申购新股，为此，证券公司内部投行部门和自营部门经常“打架”。证券公司通常必须在打新股还是拿一二十万元的分销费上(承销团成员通常只有几十万元左右分销费用)问题上作抉择。

　　甚至，对一些市场预期较好的上市公司，主承销商往往难以找到承销团成员。为此，证券公司也曾经给监管部门建议分销商可否放开网上申购，但一直没有结果。不过，在对中信建投的答复中，监管部门对关联公司的网上申购还是放开了。“这体现了起码的公平原则。”这位人士称。

　　值得注意的是，该人士特意谈到了此次答复意见中“关联”一词的定义问题。“是直接持股、还是间接持股，持股比例多少算关联？或者同属一控股公司算不算关联？这些细节都没有明确。”这位投行负责人称，随着证券公司的并购重组，成“系”的证券公司会逐步增多，估计证监会还将出台相关细则。

　　但正因为在“关联”定义上解读不同，在实际操作中，证券公司可能依然无所适从。比如中信证券目前控股金通证券、中信万通、中信建投。这些公司中，中信建投是只与中信证券有关联关系，还是与其他三家公司都有关联关系？建银投资同时还持有中信建投40%股权，那么，中信建投与建银投资全资控投的中投证券及控股的宏源证券是否也是关联公司？

　　进一步规范新股申购及询价机构是监管部门的题中应有之义，不过，上述问题还需要监管部门作出明确解答。