利率调升先抑后扬

　　□海通证券张崎

　　昨天国债市场延续反弹，上证国债指数收盘升0.07点，报110.06点；全天成交量约2.27亿元，仍属于近期地量水平。

　　沪市48家上市国债中收涨的超过6成，下挫的有6家。06年发行的券种票面利率普遍 低于市场类似期限品种，这些券种卖盘寥寥，买盘价格极低，往往1周内多日没有成交量。06年12期记账式国债又将挂牌交易，招标利率仅2.72％，明显低于近似期限国债现券收益率，预计仍难改变成交稀少的局面。

　　笔者认为，未来

宏观调控的影响仍将延续，但由于已加息，市场对年内再度加息的预期会有所淡化。本周一债市低开后没有大幅下挫，接下来两个交易日有所回升，收益率曲线未明显下挫，这与目前资金流动性较充裕有关。银行资金不能过多放贷，只能直接或间接流入债市，但6月中旬以来债市交投持续萎缩，目前较低的收益率似不足以吸引中长线资金。从操作的角度讲，目前对国债市场仍以谨慎为好。笔者依然建议买入高折价高收益的

封闭式基金品种，持有到明年上半年有望获得良好的投资回报。