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胡伟东
日前，央行宣布自8月19日开始上调各金融机构存贷款基准利率，一年期限存贷款基准利率上浮27个基点，其他各档存贷款基准利率做相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。
本次加息的时点多少出于人们意料，从刚刚公布的7月份经济数据看，应该说前期的调控正在显示效果，很多经济金融数据正在下降，7月份固定资产投资同比增长从6月份的33%下降到26%，工业增加值从6月份的19.5%下降到7月份的16.7%，货币供应量正在温和回落，尤其是表征通货膨胀的指标CPI从六月份的1.5%回落到7月1.2%。业内普遍认为央行加息至少要等下个月数据出来以后。
笔者认为，央行出台加息举措，可能主要从以下三个方面进行考虑：首先，最近三个月储蓄增长连续出现下滑，从央行历次加息的时点选择方面，储蓄增长的下滑是直接导致央行加息的首要原因，保持合理稳定的储蓄增长事关金融安全，央行一直很重视。
其二，央行加强调控的“新”工具的尝试，目前央行已经采用定向发行票据，信贷的行政控制，连续两次上调存款准备金率的政策措施，在前期效果相对有限的情况下，央行尝试采用市场化程度较高的利率工具以加强调控。
其三，短期内适当缓和汇率升值的压力。短期内，经济降温的方式可以有加息和汇率升值，在汇率升值面临较大政治压力的情况下，加息就成为经济降温的替代手段和政策。当前的加息一定程度上可以适当缓和或者降低汇率升值的压力。
本次小幅加息将对市场产生一定的影响，但笔者认为，加息对债券的影响将大于股市，债券市场近期将会有一段时间的下跌以反映与存款利率上调相对应的市场收益率的上升。对于股票市场，一方面，市场已经消化了加息的影响，另一方面，当前上市公司整体业绩增长的正处于拐点，加息只会延缓这个进程但不会改变这个趋势，当然对于负债比例较高的上市公司影响会大一些，对负债比例较低的上市公司影响相对较小。
央行的后续利率政策将如何？笔者认为，本次加息并不代表中国进入加息周期。其一，经济正在逐步降温，当前的经济数据不支持继续加息。其二，加息将会抑制消费，在中国正在转变经济增长方式的关键时候，央行不会轻易中断“鼓励消费”的这个进程。其三，从略长时间看，持续加息将加大人民币升值的压力。
笔者认为，未来央行将继续观察数据，根据经济数据所反映出的情况，采取扩大汇率浮动空间，定向发行票据，调整存款准备金率等方式进行综合性调控。
（作者单位：湘财证券）
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