油企当利用期货利剑

　　邓敏

　　如果不是这次持续几年的高油价，很多涉油企业对石油的价格风险可能并不会太在意；如果没有国内燃料油期货的诞生，多数涉油企业依然会把期货当做一种神秘又遥远的符号。在上海期货交易所燃料油期货顺利运行两周年之后，少数石油企业对燃料油期货的应用已经先行一步，并在实践中运用得比较得心应手，通过对期货的使用，他们已经开始体会到 期货所带来的好处。这些企业与其它企业相比较时，竞争力显得更为强大。

　　期货是一种管理价格风险的工具，当市场参与主体面临较少的价格风险时，这种工具能为企业所做的贡献并不明显，但当价格风险成为涉油企业所需面对的主要风险之一后，期货（和其他衍生品）在涉油企业中的应用将是必不可缺的。随着国内石油业的开放和石油定价机制改革的进行，可以预期

石油价格风险正成为涉油企业直面的主要风险之一。

　　价格风险逼近

　　显然，目前对价格风险最有切身体验的是燃料油经营企业，因为在国内的石油品种中，只有燃料油的价格是完全由市场形成并与国际接轨的。虽然其他原油

成品油生产消费企业也明显感受到了油价波动给自己经营所带来的困难，但对价格的波动则显得手足无措。比如经营

加油站的企业，面对批零倒挂，唯一的选择就是关门不做生意。而这种价格风险，在更大程度上会被理解成一种政策风险。

　　但价格风险已经开始逼近所有涉油企业，燃料油行业残酷竞争的局面也必将在其他涉油企业上演。燃料油行业也曾经是一个利润丰厚的行业，但因进入门槛的相对较低，高利润刺激了越来越多的企业进入。随着新进者的增多，利润被迅速摊薄，竞争的激烈开始显现。随着市场参与者的增加，燃料油行业开始出现倒挂现象，即销售价格低于进口成本价的现象。竞争的无序使倒挂持续的时间越长，持续的倒挂使一批又一批的企业倒下。燃料油圈内前几年甚至有人说，谁的规模大，倒下的速度可能越快。对这些企业的倒下，原因各异，但对没有度过所面对的价格风险是其中最重要的一个原因。一些能利用多种市场工具来化解价格风险的企业在艰难的竞争环境中生存了下来。

　　对其他涉油企业而言，在石油业开放和国内成品油定价机制改革之后，在相对公平的竞争环境下，企业面对的价格风险将从目前的次要风险上升为主要风险之一，在企业对其他的风险（如政策风险和安全生产风险）有较成熟的应对方法之时，对价格风险管理的好坏很可能成为企业生产经营成败的关键。

　　期货利剑需在手

　　广州威狮石油公司是国内运用燃料油期货较早并且取得成功的一家燃料油经营企业，其总经理张家宏先生对笔者说，期货的推出使企业多了一个比较好用的工具，使用这个工具的效果非常不错。其实事情就是这么简单，期货是一个管理价格风险的工具，完全没有把它视为洪水猛兽，也没有必要把它奉若神明。但是，这显然是一个先进的工具。就像生产企业需要不断更新设备才能在竞争中处于领先的地位，涉油企业在价格风险环绕的情况下也需装备先进的设备才能保持强大的竞争力。

　　成功的例子不止威狮石油一家，一些对期货仍心存各种担心的企业而言，只能套用一句老话，即只有在水中才能学会游泳。期货作为一种工具，学会其使用的技能是完全可能的。