开利财经：下半年资金供求不容乐观

　　●七大资金供给

　　1、基金：2006年以超常规增长，预计全年将募集资金2933亿元

　　2、保险：在改革中提高证券投资比例，年内投资证券市场规模约1880亿元

　　3、券商：自营规模441亿元、融资融券年内试点资金约300亿元

　　4、企业年金：受到管理办法限制，股票市场投资规模200亿元

　　5、社保基金：调高投资比例后，2006年投资规模为500亿元左右

　　6、信托：通过发行证券投资信托产品，为市场提供39亿元募集资金

　　7、QFII：2006年批准额度约42亿美元

　　●五大资金需求

　　1、IPO：2006年融资规模将达1400亿元

　　2、定向增发：潜在的扩容规模预计将达561.2亿股，集资2841.7亿元

　　3、配股：传统的融资方式对市场资金需求超过60亿元

　　4、限售股：两类限售条件股年内共有137.35亿股可在市场抛售

　　5、企业债券：2006年全年发行规模约1000亿元

　　●综合分析

　　供需两者比较，2006年下半年资金供应会日渐萎缩。下半年

宏观调控政策仍有可能施行，基金发行规模估计会受到影响；其他规模较小的信托资金等也将受影响。再者，金融创新业务不能为市场提供更多的资金。融资融券业务理论上能为市场提供3350亿元，但如此庞大的资金供应恐怕目前券商仍难以应付。其他资金供应渠道因受法规限制而规模有限。券商自营业务规模受净资本限制、QFII投资受制于额度特许、保险业、

企业年金和社保基金

证券投资额也约束在相关法规之内。

　　而下半年的隐性扩容提高了对资金的需求。新股发行、配股集资以及限售股都是市场显性股本扩张因素，定向增发的隐性扩容将对年内的资金平衡造成心理上的威胁，预计2007年的资金需求将大增。2006年定向增发数量将大幅度增加，潜在的资金需求是2841.7亿元，其隐性扩容规模超过了新股发行规模1260亿元的2倍。

　　综合显性和隐性两种市场扩容，2006年证券市场股本总扩张预计为1342亿股，涉及股本资金约5244.04亿元，即月均扩容112亿股、437亿元。与8月2日沪深市场上市股本和市值比较，2006年年内显性与隐性扩容规模等于再造一个深圳交易市场，市场将面临严峻挑战。脆弱的平衡估计在2007年后行将打破，因此大力发展机构投资者，提高现有投资机构法定投资比例，积极引进外资成为缓解上述不平衡的主要途径。

　　(开利财经)

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