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□朱旭华
目前，股改已进入到第46批，引人注目的是，航母股中国石化终于驶入股改大洋，在中国石化的推动下，沪深两市股改总市值一举突破九成大关。占据整个A股市场9.5%市值的中国石化进入股改程序，标志着股改大事告一段落，也意味着全流通时代的真正到来……
那么，股改之后哪些因素对股市影响最大呢？
2005年末到2006年上半年，沪深A股走出了5年以来最扬眉吐气的一波大行情，分析其中的推动因素，最大的直接因素就是股权分置改革。
从对市场的影响力来考虑，能与股改相比的唯独只有一个因素，就是人民币升值的空间有多大，持续时间有多长。而决定上涨幅度和上涨速度的是中国汇率机制的改革进程。这一进程高度影响资金涌入的程度与价值投资的提升。央行日前发布的《2006年第二季度中国货币政策执行报告》称，汇改一年来，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度运行良好，人民币汇率形成机制改革取得了预期效果。今后，人民银行将进一步完善人民币汇率形成机制。从政策面上看，中国汇率机制的改革将会以一个持续渐进稳妥的方式继续进行。
在汇改的进程中，人民币升值已经进入持续阶段。从2005年7月份以来，人民币汇率已经从8.11升值到目前7.97左右，走势呈现单边形态，近日人民币升值又开始出现加速现象。
从战略角度判断人民币升值对股市的影响，笔者以为，在相当长时期内，只要人民币升值预期不发生变化，国际资本持续流入我国股票市场的动力就不会减小，它对于股市的影响就会大于经济增长与公司业绩因素带来的影响，从而对我国证券市场走强形成强有力的推动作用。
甚至可以得出这样的结论，本轮A股大行情的主因在于人民币升值。从长远的视角来看，也许股权分置改革仅仅是一个开始，起到的仅仅是导火线的作用。而正是人民币波动幅度的加大乃至升值速率的加快，将对中国证券市场产生新的提升意义。近期我国香港股市恒生指数已创6年来新高，就是国际资金对人民币升值的积极反应。
在人民币升值带来的市场机会中，许多板块值得关注。在人民币进入长期升值周期阶段，土地、地产、物业、金融等资产将大幅受益，因此相关个股也将受到市场长线关注，另外消费类股票可能在宏观调控中成为机构的防御品种。从近期来看，我们觉得应该配置那些具有土地增值潜力的个股，因为目前严格土地调控政策在很大程度上大幅提升了具有土地资源公司的价值。
综合来看，汇改主要受益的将是金融、房地产等本币资产比重大或航空等外币负债高或进口比重大的公司，升值之后，优质消费类公司的分红价值和增长潜力将继续体现，包括旅游类的企业。（作者为和讯信息科技有限公司华东区投资总监）
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