石油金融化助推油价涨势

　　中国石油大学 王震 李春

　　受伊朗核危机及伊朗军队占领罗马尼亚石油公司的海上钻塔刺激，昨晚纽约油价再上72美元。石油价格的牛市势头依然强劲。但应该看到，尽管供需因素和地缘政治危机造就了此轮油价的整体升势，然而，石油金融化也功不可没。

　　尽管石油期货市场是为企业规避风险而设置，但近些年来，投机基金的参与却非常活跃，原油期货的非商业性持仓对期货价格的影响显著，期货市场对国际油价的影响力日渐增强。

　　通过对基金总持仓量和净持仓变化量与西得克萨斯轻质原油（WTI）价格变化关系的分析可以看出，当基金总持仓增加或净持仓增加时，WTI价格呈上扬走势；反之，当基金总持仓量或净持仓量减少时，WTI价格呈下降走势。基金的净持仓增加1万手，WTI

原油价格上涨约1美元/桶；反之，WTI价格下降约1美元/桶。

　　2004年到2005年期间，进入国际石油期货市场的基金数量由4000多家增加到8500多家，估计投资金额达到8000亿美元左右，在国际商品期货市场上，投机性对冲基金对石油期货的投机活动日益显著，到2005年8月，投机性对冲基金占纽约商品交易所超过70%的原油和汽油交易量。2004年下半年以来，投机基金大量购买石油期货也助推了04年油价的高涨。据部分相关统计显示，从2004年下半年到2005年下半年，期货市场的投机行为至少导致原油价格上升8.1美元/桶，大大高于以往投机因素的影响。

　　基金的积极参与并不是偶然的，近些年来，国际上的频发事件为基金的炒作带来了便利。

　　伊朗核问题、尼日利亚石油设施受袭击、沙特炼厂遭遇恐怖袭击、朝鲜半岛核问题、黎以冲突、美国飓风墨西哥湾登陆、汽油和天然气期货市场的变化、美国联邦利率的变化和美元的贬值、不断变化石油库存和储备、产油国由于工人罢工或生产设施损坏而造成的供应中断、

安全事故的影响都给基金的炒作带来了题材。

　　这些因素中，有些确实对石油的供给带来了影响，如尼日利亚石油生产中断和美国飓风对墨西哥湾地区的破坏等，这些事件造成了石油供应的减少，不仅仅在心理上对市场是种打击，对市场本身也造成了影响。然而朝鲜、黎巴嫩、以色列等是非石油生产国，在这些地区发生的事件大多数是在心理上对市场造成影响。基金利用这些事件的发生，在金融市场上（如期货市场）的积极活动，造成石油市场的波动，加剧了心理上的压力，助长了油价的上升。

　　综合以上两大原因，可以发现，在最近几年的油价上涨过程中，油价已经变得非常敏感，往往其中某一个因素就能造成油价上升到历史新高。这些因素共同的影响非常大，仅仅2006 年前7个月内，油价就比2005年平均价格上升了11.39美元/桶。