历次升降息后市场表现大盘点

　　资料来源：聚源e财讯

　　□聚源数据研究所 谢虎 邓海

　　如右表所示，降息、加息对市场产生的影响与大盘当时所处的背景密切相关，加息只是对当时的行情起到一个催化剂或者短期延缓的作用，并不改变大盘原有的运行趋势。以最近的两次加息情况来看，2004年10月29日的加息，由于市场处于弱势市场，当日仍以下跌报收，但由于市场处于大幅下跌后的企稳阶段，本身具有反弹要求，所以在经过短暂震荡后展开了一波反弹，但其后仍步 入熊市下跌通道。这里加息对反弹起到了一定的延缓作用，而对下跌趋势并没有改变。2006年4月28日的加息，市场处于200亿成交量以上的牛市盘升强势市场，所以在低开下探后当日就以上涨报收，其后更是展开加速上涨。这里，加息对行情起到了催化剂的作用，虽然是利空消息，但依然没有改变大盘的上涨趋势。

　　从8月21日的指数收盘表现来看，既未出现大跌，也未出现大涨，表明现在的市场状况与前两次又有所不同。从近期指数表现来看，从7月5日见到1757.47点的高点以来，大盘展开了一轮幅度较大的下跌行情，8月8日出现反弹，这次加息就是处于反弹的过程中。从波浪理论来看，本次下跌是牛市行情的中级调整，一般会以3浪调整的形式进行，从7月5日到8月7日应该是回调的第一浪，而目前处于第二浪阶段，反弹的高点从技术分析应该在1630点一线。也就是说，在这次加息后，如果对市场产生的是延缓作用，指数短期内反弹的时间将会延长，也许还会有冲高，但如果是催化剂作用，将会促成其后的第三浪调整的加速到来。从加息当天的大盘表现来看，还有利空出尽是利好的味道，因此，起延缓作用的可能性会大一些。

　　这次是两年来的第三次加息，分析人士普遍担心进入加息周期会对市场形成压力，但应该值得注意的是，目前的加息，是处在人民币持续升值的背景下，加息对市场的资金供求关系并没有基本的改变，特别今年以来的行情是牛市行情的开始，已经得到了市场的普遍认同，加息的利空仅能表现在调整阶段，并不能影响大势，即牛市环境。所以，本次加息虽然会对宏观面影响深远，但无论从短期来看还是从中长期来看，对市场影响并不像想象中那么大，所谓利空，更多的是心理因素和市场结构的一些调整。

　　时间政策政策公布后第一个交易日指数表现指数所处背景加息后一周指数表现加息后第二周指数表现加息后指数总体趋势表现

　　1996.

　　05.01降息以大幅上涨34.83点(5.11%)开盘，瞬间冲高后随即一路下跌，最后以大跌3.92%收盘(前一交易日收盘报715.98点)，成交40.11亿，比上一交易日减少29.11%整体处于牛市初期的上涨通道中.短期加速上涨后见顶回落，降息前一交易日大跌7.78%企稳小幅反弹后回落盘整，周指数小涨1.76%展开大幅反弹，周指数总体涨幅7.63%短期反弹结束回落继续调整，后期依然步入牛市盘升

　　1996.

　　08.23降息以上涨12.46点(1.53%)开盘，随即一路下跌，最低跌至786.44(3.67%)，最后以下跌1.56%收盘(前一交易日收盘报816.42点)，成交28.85亿，比上一交易日增加23.45%牛市阶段又一中级调整过程中惯性下跌后展开反弹，周指数小涨0.78%反弹后的盘整，周指数下跌1.07%短期反弹结束回落继续调整，后期依然步入牛市盘升

　　1997.

　　10.23降息低开3.16点，全天小幅盘整，以微跌0.35%收盘(上一交易日收盘报1177.51点)，成交43.51亿，比上一交易日萎缩35.85%大型的底部箱体震荡区域，前期大幅下跌后迅速反弹至箱体上沿出现大幅的震荡，但指数一周总体表现变化不大，微涨0.18%总体继续维持盘整格局，指数一周总体上涨1.25%依然维持一种底部盘整格局

　　1998.

　　03.25降息以上涨13.60点(1.14%)开盘，随即一路下滑，最低跌至1188.85，最后以微跌2.46点收盘(前一交易日收盘报1194.01点)，成交46.02亿，比上一交易日增加23.91%整体处于底部震荡的末端展开大幅的上涨，加息当周指数上涨3.04%展开一波快速的上升行情，突破了底部箱体上轨，一周指数涨幅达5.11%展开了一波两个月左右的快速上涨行情

　　1998.

　　07.01降息以上涨24.06点(1.80%)开盘，随即一路下跌，最后以下跌1.70%收盘(前一交易日收盘报1339.2点)，成交49.42亿，比上一交易日增加28.33%复合头部构筑阶段，前两个交易有短期加速下跌迹象加息后两个交易日出现小幅反弹继续小幅反弹，指数一周总体上涨1.77%大盘逐波盘跌形成下跌通道，最后出现加速下跌

　　1998.

　　12.07降息以上涨15.56点(1.28%)开盘，随即一路下跌，最后以下跌0.79%收盘(前一交易日收盘报1219.19点)，成交27.7亿，比上一交易日减少15.21%反弹结束后步入单边下跌通道中继续下跌，当周跌速有所减缓，指数一周总体下跌0.41%出现加速下跌，指数一周总体下跌4.80%单边下跌市况

　　1999.

　　06.10降息以上涨22.4点(1.66%)开盘，全天最高上攻至1382.06点，最低探至1353.55点，最后以阴十字星报收，收于1364.33点，上涨1.17%(前一交易日收盘报1348.59点)，成交190.34亿，比上一交易日增加43.77%5·19行情的强势逼空上涨过程中加速上涨，一周涨幅高达9.38%加速上涨，一周涨幅高达6.33%加速单边上涨

　　2002.

　　02.21降息以上涨33.88点(2.25%)开盘，随即滑落，最低探至1521.65点，最后收于1530.27点，上涨1.57%(前一交易日收盘报1506.6点)，成交82.66亿，比上一交易日增加20.76%中级反弹行情过程中加息当周出现小幅震荡，指数一周总体微跌0.27%展开快速上涨，一周涨幅高达9.17%反弹行情的第二波快速上涨

　　2004.

　　10.29加息在以大幅下跌25.14点(1.87%)开盘后瞬间下探至1304.07点随即展开反弹，最高反弹至1337.28，最后以下跌1.58%收盘(前一日收盘报1341.74点)，成交112.77亿，比上一交易日减少8.44%9·14行情结束，大幅下跌后企稳反弹过程中展开大幅震荡，周指数下跌1.17%展开大幅反弹，周指数总体涨幅3.61%经过反弹后继续下跌，步入熊市下跌通道

　　2006.

　　04.28加息在以下跌13.21点(0.93%)开盘后瞬间下探至1389.35点随即展开逐波反弹，最后以上涨1.66%收盘(前一日收盘报1416.73点)，成交253.68亿，比上一交易日增加19.57%慢牛盘升行情的上升通道中上涨加速，周指数大涨11.29%大幅上涨后展开大幅震荡，周指数总体涨幅3.54%经过加速上涨后展开震荡调整，仍处于牛市上升通道中

　　2006.

　　08.19加息在以大幅下跌32.56点(2.04%)开盘后瞬间下探至1558.10点随即展开逐波反弹，最后以上涨0.20%收盘(前一日收盘报1598.02点)，成交121.15亿，比上一交易日增加1.82%

　　历次降息、加息市场表现一览表

　　时间一年期(%)一至三年(%)三年至五年(%)五年以上(%)

　　1995.07.0112.0613.5015.1215.30

　　1996.05.0110.9813.1414.9415.12

　　1996.08.2310.0810.9811.7012.42

　　1997.10.238.649.369.9010.53

　　1998.03.257.929.009.7210.35

　　1998.07.016.937.117.658.01

　　1998.12.076.396.667.207.56

　　1999.06.105.855.946.036.21

　　2002.02.215.315.495.585.76

　　2004.10.295.585.765.856.12

　　2006.04.285.856.036.126.39

　　2006.08.196.126.306.486.84

　　中国1995年以来金融机构

　　基准贷款利率变动详细表

　　时间一年期(%)三年期(%)五年期(%)

　　1993.07.1110.9812.2413.86

　　1996.05.019.1810.8012.06

　　1996.08.237.478.289.00

　　1997.10.235.676.216.66

　　1998.03.255.226.216.66

　　1998.07.014.774.955.22

　　1998.12.073.784.144.50

　　1999.06.102.252.702.88

　　2002.02.211.982.522.79

　　2004.10.292.253.243.60

　　2006.08.192.523.694.14

　　自1993年以来部分期限居民储蓄利率变化表

　　时间法定

准备金

存款利率(%)超额准备金

　　利率(%)

　　1993.05.157.567.56

　　1993.07.119.189.18

　　1996.05.018.828.82

　　1996.08.238.287.92

　　1997.10.237.567.02

　　1998.03.215.225.22

　　1998.07.013.513.51

　　1998.12.073.243.24

　　1999.06.102.072.07

　　2002.02.211.891.89

　　2003.12.211.891.62

　　2005.03.171.890.99

　　1993年以来金融机构法定准备金、超额准备金存款利率变化表

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