首个股改权证宝钢认购今日谢幕

　　宝钢权证今日很可能在大幅震荡后向理论价值回归

　　本报记者 李剑锋

　　内地首个股改权证———宝钢认购今日迎来最后一个交易日。一些分析人士认为，尽管宝钢权证最后行权要到8月30日，但实物交割的行权机制，大大缩小了投资者未来因为宝钢正股大幅上涨而在权证上获得暴利的空间，今日该权证很可能在大幅震荡后向理论价值回归。

　　“随着到期日的临近，宝钢权证交易性溢价开始丧失”。海通证券资深衍生品分析师杨海成表示，今天G宝钢正股的走势将在很大程度上影响到认购权证的交易价格。不过，由于目前权证的行权采用的是实物交割形式，即投资者获得的不是正股价与行权价的差额，而必须以确定的价格买入G宝钢正股。在这种情况下，哪怕到8月30日G宝钢股价超过4.20元，从而使权证具备行权价值，炒作权证的投机资金也很难拿出权证市值几十倍的资金来大规模购入正股，而如果他们确实看好G宝钢的短期走势，还不如在今天直接买入宝钢正股。另一方面，实物交割也就意味着投资者为实现利润还必须支付卖出股票的手续费，在行权价与正股价相差不大的情况下，也将影响持有人的行权积极性。以上两大因素的存在，决定了大量投机资金不太会持有权证到期行权，而很可能在今日盘中或尾盘将手中的权证抛出。

　　但杨海成同时指出，由于宝钢权证行权日还有7个交易日，在这段时间里，G宝钢站上4.20元的可能性还是存在的，所以宝钢权证今日也不太可能跌至0.001元，更多的是在大幅波动后向理论价值靠拢，据他计算，昨日收盘该权证的理论价值为0.05元左右。

　　而国泰君安衍生产品部高级研究员黄文卿则表示，今日宝钢权证走势存在两种可能，一是仍被大幅高估，二是接近甚至略低于其内在价值。对于第一种情况，投资者的明智做法就是坚决抛出，即使是已经持有权证较长时间甚至发生亏损也是如此。而对于第二种情况，有些投资者可能期望会有机构预先掌握大量宝钢认购权证，8月24日之后开始拉升G宝钢，从而使得权证的内在价值翻数倍，最终可行权获利，但实际上，交易所目前对G宝钢和宝钢权证的交易状况进行了非常严格的监控，恶意操纵的可能性非常小。所以，对于持有宝钢权证的普通投资者而言，及早将权证抛出应该是最明智的选择。

　　不过，宝钢正股与行权价相差甚微的现状倒是为一些希望近期大比例增持G宝钢的机构创造了条件。分析人士指出，机构大比例增持一只