先抑后扬大盘短线仍将震荡

http://finance.sina.com.cn 2006年08月22日 13:54 东方网-劳动报

　主持人

　　昨日大盘受加息影响走出了先抑后扬的震荡走势，但结果并未如
多数人士预料的那样明显破位下行，仅在早市大幅跳低开盘，随即指
数低开高走，日K线长阳，沪综指重返1600点。

　　上海新兰德马宜敏：由于受加息的利空影响，昨日大盘出现了大
幅低开。但大盘低开后并未继续大幅走低，反倒出现了逐波走高，这
不能说明大盘的抗跌，只能说明央行加息比较突然，很多资金根本没
有准备，于是在周一早盘大幅低开后不急于抛出。

　　本次加息是央行自今年4月28日以来的第二次加

息，第一次只上
调了贷款利率0.27个百分点，存款利率保持不变。当日股指低开高走，
并在“五一”之后进入加速上扬阶段，这就使人们对本轮加息可能对
股市产生的影响有些捉摸不定。

　　由于经济过热情况依然严重，宏观经济数据不乐观，政府近期已
经连续出台多项调控措施，但央行会不会持续加息，还要看调控的成
果如何，以及汇率改革的情况而定。

　　从周一的市场表现看，个股大幅低开后逐步企稳，显示加息利空
导致的心理恐慌快速释放，并引起了部分短线抄底资金的关注。但由
于突然加息对市场的冲击短时间内不会完全消失，大盘短期走强的机
会不大，后市大盘震荡可能会有所加剧，且不排除短线回升遇阻后还
会有探底过程。调整尚未结束，操作上建议以持币观望为主。

　　主持人：从昨日大盘探低回升的走势来看，是否意味着加息这个
利空已经被市场消化了？

　　天证投资郑：昨天市场的走势表明市场内在依然存在着强劲的
上升动能。加息只是一个外因，并不会改变市场原来的内生性规律。
目前股市运行在一个很明显的箱体震荡过程中，1500点到1550点一带
有强力的支撑，每次大盘跌到这个地方总能止跌，这次也不例外。就
基本面情况而言，周一不仅有加息的利空因素，还有融资融券出细则
的利好。前者是针对整个过热的国民经济而言，并非管理层有意打压
股市；而后者很明显是对股市的利好，体现出管理层对冲利空的良苦
用心。

　　利息的提升，表面上看对股市确实是利空，它增加了股票投资的
机会成本，也让上市公司债务成本上升，压缩了公司业绩。但只要细
想一下就不难发现，股票投资者大部分是风险喜好者，愿意承担一定
的风险才会放弃存银行和买债券的稳定收益，而来投资风险相对大得
多的股票，他们不可能因为银行利息上涨了27个基点而放弃股市，把
钱存回银行；另一方面，中国股市的涨跌周期与上市公司业绩并无关
联。当初在1999年到2000年通货紧缩状态下，上市公司业绩很差的时
候，市场却走大牛市，2002年开始，中国进入低通胀高增长的高速增
长时期，公司业绩也大幅上升，而一轮罕见的大熊市行情却开始了。
美国连续十几次加息却令股市走大牛市的事实，也让我们看到，利率
和股市的反向关系只是书本上的，实际上的联系并没有那么紧密。

　　另外还有一个更为关键的原因，全世界都知道人民币汇率处于升
值的过程中，升值还远未到位，这令人民币资产的魅力大幅提升。从
中线角度看，汇率的上升将完全抵消利率上升所带来的负面影响，因
为两者的上升空间并不是一个级别上的。总之，加息对市场的利空已
基本消化，后市市场仍将维持其自身的宽幅震荡行情。

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