海通证券：新股发行非二级市场下跌罪魁

　　□ 海通证券投资银行部 王步宜

　　自中工国际(资讯 行情 论坛)发行新股上市以来，一级市场发行市盈率逐步攀升。新股发行的高溢价现象引起了大量机构资金前来“打新”，致使整个市场形成了“打新必赚”的预期，这个预期又吸引更多资金加入到“打新”队伍中，进一步推高市盈率。一级市场的高市盈率挤压了二级市场的赢利空间，导致新上市的大盘股普遍高开低走，从而拉得股指随之下滑，市场信心受到极大的负面影响。因此，一部分投资者就把引起股指下跌的导火索牵到了市场扩容速度过快的身上，甚至有投资者认为市场不需要扩容，更多的新股发行只会导致市场的连续下跌。

　　

证券产品在一级市场的发行和在二级市场中的交易及并购，是一条完整、健康的资本市场资源配置链条。其中各个环节相扣，互相影响，任何一个环节的断裂都会在很大程度上造成对整条产业链时效性的影响。新股发行作为整条资源配置链首的“资源供应者”，既推动了资源优胜劣汰的市场化进程，又可以在一定意义上帮助股指上行。

　　长期来看，任何上市公司

股票的价格起伏都是由其上市公司的自身价值决定的，而这些价值是来自于企业通过经营获得资产增值，为股东带来回报的能力。虽然短期内，二级市场价格会受到供需关系的影响，但对市场起到的负面作用是非常短暂的，更不会使市场投资信心受到打击。因此，市场扩容、增加资源供应并不是市场下跌的真正原因。

　　在一个成熟的资本市场中，股票发行完全是投资者市场选择的结果，政府的责任在于监管，并不介入发行交易过程。

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