市场闻到增量资金味道

　　□ 本报记者 闫立良

　　加息和融资融券哪一个对市场的影响更大？昨日的市场给出了答案，融资融券要大于加息。记者采访的业界专家认为，加息市场早就有传闻，虽然消息有点突然，但并不是完全出乎意料。而融资融券交易试点实施细则的公布，则让市场“闻到”了资金增量的信息。从融资融券对市场的作用来看，增量资金试点阶段内不会很多，但对于市场的定价体系将会产生非常深刻的影响。

　　据消息人士透露，在融资融券试点初期，将只会有5、6家创新类券商获准开展此项业务。在管理层多次强调证券公司要发挥好中介职能的情况下，目前券商的自营资金和证券已呈现萎缩状态。众所周知，开展融资融券业务需要券商以自有资金进行，而该项业务的风险极高，券商不会轻易动用自有资金去进行融资融券。因此，融资融券初期对整个市场的影响将主要体现在心理上。

　　市场的反映也验证了这种说法。昨日是央行决定加息后的第一个交易日，上证指数跳低33点开盘，在大跌40点后，开始缓缓回升，最终竟以红盘报收，上涨了3.13点。融资融券对市场的心理影响可见一斑。分析人士认为，在央行宣布加息的同时，沪深交易所出台融资融券细则，管理层以利好对冲利空的意图比较明显。

　　　专家认为，融资融券将会促使市场的定价体系产生积极变化。今后大盘蓝筹股回归和登陆A股市场将成为一种趋势，而开展融资融券业务将有助于稳定大盘蓝筹的股价，促使新股定价体系趋于合理，从而达到完善市场定价机制的目的。

　　试点实施细则规定，融资买入标的

股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。另外，作为充抵保证金的有价证券，上证180指数和深证100指数成份股股票折算率最高可以达到70%，而其他股票折算率最高只有65%。

　　业内人士认为，融资融券有助于强化大盘蓝筹股的市场地位。随着未来融资融券业务的开展，那些有望成为交易标的的股票将成为资金的新宠，尤其是那些价值被严重低估的大盘蓝筹股有望焕发生机。而市值作为融资融券标的重要标准之一，则有望引领市场的估值体系出现积极变化，市场中的概念炒作将被淡化，价值投资将进一步确立其在投资主流的地位。特别是股价处于非理性上涨阶段时，市场超买导致股票估值脱离公司的基本面时，将会遭到融券，使股票估值恢复到其基本面支撑的股价水平。

　　另外，融资融券也有可能强化市场的趋势，使市场波动更加激烈。当市场趋势看好时，融资交易增加市场资金供应量，会推动大盘加速上扬。当市场不看好时，通过融券业务，将会加速市场的下跌。同时，融资融券业务开展后，市场资金在一定程度上会流向那些有望成为交易标的的股票，活跃市场交投，增强其对场外资金的吸引力。

　　同时，融资融券作为我国证券市场交易制度的一项创新，为

资本市场的良性发展提供了资金支持，为货币市场的资金使用提供了新的渠道，沟通了资本市场和货币市场之间的联系，让资金在各市场间流动，从而促进两个市场的均衡发展，全社会的资金整体配置效率也将得到提高。

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