白糖开始构筑底部平台

　　东华期货 王芙蓉

　　经过多空双方围绕3500元一线激烈争夺后，昨日，郑糖主力703合约再度创下历史低点。不过，技术面显示，当前糖价正在构筑底部平台，在市场未有增仓资金进场之前，预计短期内仍将以震荡筑底为主，等待方向突破。

　　从白糖基本面来看，虽然美国农业部称美糖仍处于供不应求局面中，需要增加进口来补充。但近期国际原油价格回落，加上2006/07榨季开榨全面展开，供应压力趋增，压制外盘期价回落。而另两个主产国巴西和印度的食糖增产消费预期增多，也使糖价承受了一定负面影响。鉴于各国都出现不同幅度的增产，预计2006/07榨季全球食糖产量将增加870万吨至15690万吨的新记录，全球食糖剩余量为310万吨。除此之外，国际糖业组织（ISO）在其最新公告中称，2006/07榨季将从过去三年的供应缺口转为供应过剩。可见高价刺激食糖增产的压力已经作用于糖市，并成为价格下行的主要力量。

　　从美糖指数图上看，目前期价正运行在下降通道的下轨，日线的布林轨道亦向下发散，短期糖价直指12美分的整数支撑，弱势迹象明显。从持仓规模看，目前维持在42万手水平，与今年上半年相比，资金参与程度明显下降，推高动能不足也导致美糖上行乏力。在基本面和技术面的双重压制下，预计美糖近期弱势难改，仍以下寻支撑为主。

　　国内方面，首先，国家政策调控影响仍在延续。主力空头则借助国储抛糖导致的供应增加及全球糖料种植的增产压力，利用资金优势制造了一波空逼多行情，获利丰厚。虽然基于市场极度低迷，为稳定市场、刺激消费，8月10日

商务部发布公告表示，8月份暂缓抛售。但由于后期食糖库存压力较大，及预期2006/2007榨季国内糖市供大于求，国内糖市对此反应较为平淡。加上后期9月的拍卖仍未定数，因此政策性利空仍有待进一步消化。

　　其次，国内糖后期的供需数据基本维持平衡。从广西、云南两个主产省的库存数据、国储后期拍卖量、后期进口糖数量以及中间商和其它主产区的适量库存来看，目前可在10月底前供应市场的食糖总量大约在1674500吨。如果按照今年每月75万吨的消费进度计算，同时考虑06/07榨季普遍提前至10月中旬将会开始，那么后期供需数据基本维持平衡。后期对期价产生核心影响的因素将是产糖集团如何将糖价调整到中间贸易商和终端消费商的心理预期内，以彻底激发消费，缓解库存压力。

　　而据日前召开的糖业协会三届二次理事扩大会议上得到的消息，截至目前，8月份销糖已经达到43万吨，离预期销售50万吨的目标不远，从而预计实际销量可能会更理想。产销价格倒挂的纠正以及可以预期的消费增加，将促使贸易买盘活跃。另外，随着后期中秋、国庆佳节的来临，食糖已经渐入传统的季节性消费高峰，因此在9月15日之前的中秋备货期，销量也预期有所好转，这也是当前糖市较为有效的利好刺激。

　　总体而言，下榨季国储是否加大收储力度和出台相关的扶持政策，以及国家重点鼓励的利用甘蔗生产燃料乙醇能否形成规模化生产也是糖市关注焦点之一。否则，国内糖价仍难以避免下跌的结果。