航空 负面影响不强烈

　　对汇率变动更敏感

　　本报实习记者 欧阳波

　　人民币存贷款基准利率上调，对负债率普遍偏高的航空公司影响究竟几何？分析人士认为，加息对航空公司有一定负面影响，但是并不强烈。

　　中信证券的马晓立和长江证券的祁强一致认为，尽管航空公司负债率高，但由于主要是美元负债，此次加息对航空公司影响并不大，航空公司可能会更关注航油价格上涨和人民币升值。

　　分析人士说，目前航空公司定购飞机时都是以美元等外币为单位进行交易，而且在国外的经营也是以美元等外币为主，通常都是将人民币折换成美元等外币来支付对外定购和经营。

　　因此马晓立说，相比之下，

人民币升值预期对航空业的影响更大，现在加息会给航空公司的财务带来一定的短期压力，属于利空消息；但是长期来看，可能是一种利好消息。航空公司对人民币存贷款利率不太敏感，但对人民币升值却很敏感，现在存贷款利率上调，意味着人民币继续升值的可能性也很大，而这有利于以美元等外币负债为主的航空公司。

　　南方航空（600029）2005年年报也证实了马晓立的判断。中国人民银行发布公告，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动

汇率制度。南方航空主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机，在国际航油采购、航材租赁、购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债，而且国际航班在国外机场的起降费等都使得公司在人民币升值过程中获益。人民币升值使公司产生一次性汇兑收益，并带来所需外币支出的成本减少。

　　相对于航油价格的上涨，长江

证券的祁强认为加息简直不能够与之同日而语，加息影响的力度要小得多，可能会对航空公司的现金流造成一点小的紧张，但这些影响都显得微乎其微。

　　广发证券的卓悦认为加息的影响并不好测算，因为航空公司的负债比例并没有一个具体的内容，哪一部分是以美元等外币为主，哪一部分是以人民币为主，只有掌握了大致的比例才能有一个具体的测算。

　　巨田证券的傅子恒用“雪上加霜”来形容此次加息对航空公司的影响。他认为，目前航空公司在资本市场上筹集不到资金，主要依靠大股东和银行贷款的输血，航空业是资本密集型行业，日常的运营成本很高，对日常投入的资金需求很大，加息将导致公司的实际成本上升，对公司的运营带来影响。另外，航空公司都有自己的一些投资和合作项目，经营状况不太理想。因此，加息的负面影响虽然小，但并不能被小视。