末日轮效应释放将尽可选择合适品种投资

　　一级交易商国信证券

　　上周两只即将到期的权证仍然延续了之前的暴跌走势，尽管宝钢JTB1在上周一、二出现了快速反弹，但是到期效应的影响仍然显著，全周累计跌幅超过了20％，万科HRP1的跌幅则超过40％；但是上周其余钢铁认购权证已经脱离了宝钢JTB1的影响大幅反弹，这个现象与前周跌幅过大有关，并非钢铁认购权证形成了新的板块效应。

　　华菱认沽权证（华菱JTP1）延续了上周以来的折价交易的趋势，本周最大折价率超过上个统计周期的1.77%，达到1.99%，华菱JTP1的折价率不可能马上回归为0，但是未来市场终究要纠正这一短暂的失效现象。对于追求无风险收益的投资人来说，近期仍然是介入华菱组合的好时机。

　　上周权证溢价率增加位列前茅的权证包括

五粮液认购（五粮YGC1）以及海尔认沽权证（海尔JTP1），日平均溢价率分别增加1.86%以及1.96%，对于认购权证而言溢价率的增加表明投资者对于正股价格较高的预期，对于认沽权证而言溢价率的增加则是看空正股的表现。此外上周权证隐含波动率的增加主要体现在认沽权证隐含波动率的增加上，认沽权证隐含波动与历史波动率的比例由1.72上升到1.83，而认购权证则由3.6降低到3.31。从隐含波动率方面考虑，我们认为未来的市场将由认沽权证主导。

　　本周市场将见证第一只权证的交易终止。在短期到期效应的影响释放完毕之后，权证市场可经历一段较为平静的时期，回归之前的市场联动结构，因此建议重点关注近期受影响而大幅下跌的认购权证，尤其是剩余存续期较长、其公司基本面未发生重大变化的权证，在之后一段时间内将有较好的表现。

　　本周三宝钢JTB1即将停止交易，但是行权期则在下周的周三，这期间尽管宝钢JTB1不进行交易，但是正股并不停牌。因此本周的前三个交易日中宝钢JTB1的走势完全取决于市场对G宝钢到期时股价的预期。尽管如此，并不代表市场预期一定会实现，末日轮就算有较大的波动可能，也是随时充满风险的品种，因此还是以规避为上。