托市希望落空糖市重归跌途

　　东华期货研发部陶金峰

　　自国家商务部宣布暂缓8月15日的国储糖竞拍以来，国内糖市预期国家糖业的宏观调控政策将发生变化。18日糖协会议传递出来的信息表明，国家对食糖市场的调控并未真正放松，糖价回升的希望十分渺茫。巧合的是，18日央行再次加息。供需基本面与资金面的双重利空压力，使得21日郑州白糖期货打破了上周的盘整格局，主力703合约再次跌破3500点， 重新开始漫漫熊途。

　　政策面依然偏空

　　在8月18日召开的中国糖业协会三届二次理事扩大会议上，

国家发改委马占平副司长透露了国家的有关政策信息。他在谈到对未来糖业发展的建议时表示，应以稳定发展为主，保持供求关系之间存在一定的缺口。国内糖价3500元比较合理，超过4000元就偏高了，甘蔗收购价也不要超过250元/吨，不然不利于加强和国际糖业之间的竞争。

　　关于国储拍卖方面的问题，他表示，个人觉得可以接受不再继续后期的拍卖。但是，明年增产已是不争的事实，因此糖价必然会继续往下走。国库30万吨糖已经加工好，如果不拍卖，不利于下个榨季收储，对糖市长期发展不利，至少会拍卖一部分。

　　从上述国家有关管理部门负责人士的态度可以看出，尽管8月15日的拍卖暂缓，原计划9月12日的竞拍计划取消的可能性不大。即便缓拍，后期国储仍有继续抛糖的可能。另外，市场期待的国储部门下榨季出台收储政策也没有任何进展。目前，广西产区白糖的现货价格在3900元/吨左右，与管理部门的目标价格3500元/吨还有较大的距离，而糖厂的含税成本也在3500元左右，后期国储如果继续竞拍，有可能将拍卖底价下调到3500元/吨左右，糖价下跌将难以避免。

　　市场面临下榨季增产压力

　　下榨季国内食糖增产即将成为现实，对后市糖价构成较大的压力。本次糖协会议透露的信息，2006-/07榨季，南方甘蔗产区种植面积合计1878万亩，同比增加12%，北方两大甜菜糖产区种植面积284万亩，增幅22%。

　　按照各省糖协上报情况简单统计：如果广西增产80万吨，达到620万吨，海南增产20万吨，黑龙江增产12万吨，加上其它几个省的产量，下榨季产量可能达到1080万吨，产量将大大超过2005/06榨季881.5万吨的水平，增幅高达22.5%，仅国内的产量就有可能超过国内的需求量，考虑到下榨季全球食糖也将供给过剩，下榨季国内食糖供大于求的压力可见一斑。

　　央行加息利空影响有限

　　8月18日下午，中国

人民银行正式公布自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

　　作为国家加强

宏观调控的一项重要内容，本次加息将对固定资产投资过热、抑制信贷增长过快起到积极的作用。不过，考虑到本次加息幅度相对较小，且前期市场对加息已经有一定的预期，对糖市的利空影响有限。

　　但是目前糖市缺乏利多因素的支持，任何新的利空消息也可能加快其下跌的进程，从这个意义上来讲，央行加息与本次糖协会会议的巧合，也许将导致白糖期货步入下跌之路。