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□张翼轸
研究一下美国或者我国香港是怎么玩融资融券的，对我们可能有借鉴作用。
融券：客户拆借给客户
在美国股市融资融券，必须开一个展账户(MarginAccount)，或者把现有的普通账户升级为展账户。这个账户除了可以进行融资融券外，还等于默认券商可以借用该账户内的股票给其它展用户进行抛空。毕竟，你要向券商借入股票做空，券商也必须有股票可借。券商自营盘持有的股票是一个重要来源，向其它券商低价拆借股票然后高价借出赚差价是第二个来源，而从一个客户的账户拆借股票给另外一个客户，则是最廉价的方式。未来A股账户是否会有类似区分，目前尚不得而知。
融资：绝对要快进快出
借贷资金买股票没什么新鲜，毕竟借贷资金用作炒股的渠道很多，比如房产的再按揭，展账户不过使得这个过程更为便利而已。不过，对于绝大多数小投资者，想在美股靠展做多赚钱，绝对要依靠快进快出的短线交易，以著名折扣券商Etrade为例，如果你的总资金不到5万，那么你借贷资金的年利率超过10%。如果长线持有，光要赚回一年10%的利息就不是件容易的事情。
做空：在上升市中才被允
对普通投资者来说，最刺激的其实还是融券，也就是做空。能做空，就可以在熊市里避险甚至赚钱。但是，做空也不是所想象的那么简单。不是所有的股票都可以做空的，一般也就那些大型蓝筹股可以被做空，这一点，A股此次的细则也是一致的。更重要的是，即使是那些可以做空的股票，也不是什么价位你都可以做空的———毕竟监管层还是希望股市能够稳步上升的，做空的意义只能是打击股市过热，而不是在熊市中落井下石。因此，在美国一个股票仅在处于上升市中才可以被做空。A股是否有类似消息还不得而知，如果没有这项规定，那样的做空机制，将是可怕的。
做空比例成重要指标
当然，即使你不准备玩“做空”，也不等于这个新制度与你毫无关系。做空比例(ShortInterest)是美国分析股票走势的一个重要指标。如果一个公司无利空消息股票做空比例却不断上升，突破了5-7%，那么说明有些人知道了一些尚未披露的利空消息，从而大肆沽空。这就是你要仔细研究提防公司突然出现问题。反之，如果一个公司的利空消息已经发布，下跌中伴随非常高的做空比例，那往往是市场过度反应，这时候反而容易出现反转。因为一旦股价上涨，大量做空者必然回补沽空股份以免暴仓，这会进一步促进股价的上涨。
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