中国没进入加息周期

　　根据申万巴黎宏观经济研究员对于本次加息的分析判断，中国没有进入所谓加息周期，没有必要担心美国式的连续加息风险。

　　申万巴黎认为，判断一个国家是否进入加息周期是对如下几个问题的综合考量：一是，经济的确出现了大幅加息的必要性，主要体现为通胀上涨的趋势明显且具有持续性、经济增长势头强劲甚至出现了过热的倾向；二是，加息具有可行性，主要是企业利润率水平明 显高于利率；三是，政府更倾向于利用经济手段来调控经济。

　　从上述视角来看，中国并无持续加息之忧。首先，未来几年中国不会出现高于5％的高通胀，并且目前的实际利率水平并不是历史低位。其次，

中国经济虽然增长强劲，但是企业的毛利率水平并不高，不支持持续或者大幅度加息。目前企业的毛利水平尚没有恢复到2003－2004年的水平，而一年期贷款利率比2003年同期已经上升了81个基点（加了3次利率）。同时，基于他们对

宏观调控效果的判断和2004年的历史经验，今年下半年企业毛利率下降可能性非常大，在这种情况下，央行似乎也没有充分的理由来不断调高利率。