央行加息

　　上周五，央行决定自06年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。本次加息，有利于引导投资和货币信贷的合理增长，有利于保持国民经济平稳较快协调发展。由于加息已在预期中，市场已提前消化了部分影响，并不改股市长期走牛的趋势。　

　　央行调高存贷款利率

　　8月18日下午，中国人民银行宣布，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

　　同时，进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。商业银行可按照国家有关政策，根据贷款风险状况，在下限范围内自主确定商业性个人住房贷款利率水平。

　　加息引导投资和信贷合理增长

　　本次上调金融机构人民币存贷款基准利率，有利于引导投资和货币信贷的合理增长；有利于引导企业和金融机构恰当地衡量风险；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于优化经济结构，促进经济增长方式的转变，保持国民经济平稳较快协调发展。随后，在此次央行加息的发布会上，央行有关负责人回答了记者提问。

　　针对为什么要上调人民币存贷款基准利率，央行负责人回答说：今年以来，国民经济快速发展，总体形势良好，但经济运行中投资增长过快、货币信贷投放过多、外贸顺差过大等矛盾仍然比较突出。为此，人民银行主要采取了上调存款准备金率和加大公开市场操作力度等数量型工具收回过多流动性，从资金的供给方进行调节。根据当前社会总需求扩张势头仍很强劲的情况，为进一步增强宏观调控的效果，有必要在收回流动性的同时，加大对资金需求方的调节，利用利率杠杆适当抑制投资和信贷需求的扩张。

　　由于存贷款基准利率代表全社会的资金成本，因此如果资金成本相对于投资回报率偏低，很容易助长投资和信贷的冲动。通过上调基准利率，可以加大投资行为的融资成本，引导企业和金融机构恰当衡量信贷风险，防止贷款盲目扩张；尤其是随着融资渠道日益多元化，提高资金成本还可以广泛地调节全社会投融资行为和预期，促使各类投资主体更加趋于理性。因此，上调人民币存贷款基准利率，有利于引导投资和货币信贷的合理增长；有利于引导企业和金融机构恰当地衡量风险；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于优化经济结构，促进经济增长方式的转变，保持国民经济平稳较快协调发展。

　　在长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度的问题上，该负责人回答：当前经济运行中的突出矛盾之一是固定资产投资增长过快，与此相关，金融机构的中长期贷款也增长较多。此次长期贷款利率上调幅度大于短期贷款利率上调幅度，有利于抑制长期贷款需求和固定资产投资的过快增长。长期存款利率上调幅度大于短期存款利率上调幅度，有利于优化商业银行存款结构，协调投资和消费的关系。

　　央行有关负责人还回答了为什么要进一步推进商业性个人住房贷款利率的市场化，对居民有什么影响的提问。近两年来，商业银行认真贯彻国家关于房地产市场宏观调控的一系列方针政策，不断提高自身定价能力，对符合国家相关政策的普通自住房贷款利率实行下浮，对购买多套住房、

别墅等的贷款利率实行上浮，并推出了包括固定利率产品在内的一系列商业性个人住房贷款新产品，为广大居民提供了多样化的住房贷款金融服务。

　　商业性个人住房贷款周期较长，对利率调整敏感度高，商业银行自主定价能力的增强，为进一步推进利率市场化创造了条件。为此，人民银行决定将商业性个人住房贷款的利率下限由贷款基准利率的0.9倍扩大到0.85倍。商业银行可按照国家相关政策，根据贷款风险，在该下限范围内自主确定商业性个人住房贷款的利率。对于资信记录良好、符合国家相关政策的购房者，在办理个人住房贷款时，可以在贷款基准利率的基础上获得利率下浮优惠。若执行商业性个人住房贷款利率下限(基准利率的0.85倍)，实际上调幅度仅为0.06个百分点。

　　商业性个人住房贷款利率下限扩大到贷款基准利率的0.85倍以后，新发放的商业性个人住房贷款既可采用浮动利率方式，也可采用固定利率方式。对已经发放的浮动利率个人住房贷款，商业银行应在贷款合同约定的利率调整日，以贷款基准利率的0.85倍为下限确定具体利率水平；对已经发放的固定利率个人住房贷款，贷款利率则不受此次利率政策调整的影响，继续按贷款合同约定的利率执行。

　　此次加息调控作用较小？

　　针对此次加息，许多专家学者发表了自己的看法。

　　著名教授韩志国表示，央行此加息措施对经济调控作用微乎其微，现在的宏观政策应该慎之又慎。他认为一方面如果央行加息是为了提高储蓄不如取消利息税，如果是为了限制投资，0.27%的幅度对目前的投资回报特别是房地产行业巨大的回报来水几乎忽略不计。房地产行业的毛利目前高达50%。房地产商不会因为为这点成本而放弃投资。

　　另一方面，加息对普通老百姓和银行的负面作用较大，一方面加息会导致投资成本增加，购房成本继续增加，令一方面

房价上涨导致已购房者的还贷压力会增加。对于银行来说，目前银行存贷差以达5万亿，如果贷款增加，会进一步加大银行成本，银行真实不良资产负债率不会下降，银行竞争力会下降。

　　而学者易宪容说，此次央行加息的宏观调控主要是针对房地产业。加息一定会对房地产行业造成影响，但是这个影响不会立刻体现出来，而是在一个比较长的时期内逐渐体现。另外，易宪容认为此次加息从时机上来说慢了一点，加息幅度也不大，但是加息不会就此一步到位，未来一段时期还会逐步加息。

　　宋国青教授认为实质性的效果不会太大，相对目前的通货膨胀率还是杯水车薪，如果没有其他措施配合，仅只这一项远远不够，当然会缓和一段时间。宋教授还认为，加息幅度太小了，只是一个试探性的东西，其实是不同意见的一个折中，考虑到明年的趋势，即使通货膨胀率到了3，调一两个点也不为过，也仍然是负利率。

　　在

汇率会否变动变动的问题上，宋教授表示：如果同时调汇率调控力度就太过猛烈了，应当说这一举措也说明央行在短时期内不会考虑汇率的调整。

　　同时华生教授也表示，这次加息说明央行对通胀和经济过热压力认识比较深刻，并且认为当前的形势比较严峻，所以采取加息的动作。加息是宏观调控的杠杆，这次加息也是基于近期披露的各项经济数据分析之后采取的行动。

　　对于在加息之后央行是否继续采取类似措施，华生教授认为要看下半年经济发展状况，看GDP增长是否加速，还要看通货膨胀发展势头如何。如果下半年的经济发展如果是呈现过热迹象，那么可能还会有类似的动作。对于今后，央行还是要走一步看一步。不排除进一步采取加息手段。

　　在前期市场对加息预期很高的时候，央行采取了提高准备金率的行为，而在近期对加息的预期逐渐降低的时候突然宣布加息，使市场感觉到有些突然。华生教授认为央行此次加息并没有特别的用意，外面的议论并不会干扰央行政策的制定，对于外部的猜测央行并不会过分的看重。这次加息的幅度并不大，也和市场的预期基本一致，这个幅度仅仅是对经济微调。

　　加息不改股市走牛

　　而对于加息对股市的影响，华生教授表示加息不会改变股市的基本走势。在经历了上半年的大幅上涨之后，股市需要调整一段时间，加息之后股市继续震荡调整。加息将对房地产等板块产生影响，增加这类公司的资金压力。加息对经济的降温作用还是十分明显的。

　　而宋国青教授认为，股市的情况比较复杂，因为加息已在预期之中，所以应当说是一个中性的信号，不会是股市一个利空。

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