国元证券总裁：内外合力促券商赢利模式转型

　　□ 本报记者 雷 阳

　　“证券公司的业务模式和收入构成在逐渐发生着变化”，在本报19日举办的第二届中国证券市场年会上，国元证券有限公司总裁蔡咏致词时讲道。他指出，在最近这一年多以来，内外因的变化促进了券商的赢利模式的转型。

　　蔡咏指出，目前业务收入对经纪业务的依赖程度正在降低，金融衍生产品的交易量激增，成为经纪业务新的增长点。证券公司单一的赢利模式在逐步改观，收入来源呈多元化趋势。从2004年开始，证券公司的经济业务收入逐年降低，从64%降到今年上半年的56%。同时，金融衍生产品交易量激增，成为经纪业务新的增长点，今年上半年权证交易收入约为20亿元。

　　资产管理业务潜力逐步显现。创新类券商已开始了积极尝试，采取基金化运作模式，以服务获取稳定收入。仅2006年上半年就有八家创新类证券公司发行了集合

理财产品，整体赢利达3.98亿元。这说明随着市场走势的变化，规范的资产管理业务已经成为证券公司未来具有潜力的利润来源。虽然目前所占比重还比较低，相比庞大的国内理财需求和国外资产管理业务收入一般占券商总收入的30%，但在未来拓展空间较大。

　　投行业务和产品创新还很落后，投行业务增长速度落后于经纪业务和资产管理业务的增长。除少数证券公司(如中金公司)外，国内证券公司投行业务占总收入的比重均较低，竞争力同国外同行相比偏弱，这种局面在短时期内难以改变。以创新类证券公司为例，今年上半年承销收入5.34亿元，占总收入比重为4.5%。如何均衡收入结构增强抵御市场风险的能力，就成为创新类证券公司必须跨越的一道障碍。

　　蔡咏指出券商赢利模式的转变主要是来自内外因两方面共同推动的，外因方面，

股权分置改革取得了决定性的成果，为证券市场长期健康发展奠定了基础；内因方面，证券公司综合治理工作全面展开，也取得显著的阶段性成果。

　　蔡咏提醒券商，全流通条件下，市场供求关系、投资者构成、投资理念及投资需求都在发生着深刻的变化，同时，与之配套的一系列制度改革也在深刻地影响着证券公司的业务和盈利模式。证券公司必须加快各项业务转型与创新步伐，以应对新形势的挑战。

　　除此之外，还要建立以市场、创新业务为核心的组织架构及以净资本为核心的风控机制。还可以向混业经营框架发展，逐步形成金融控股公司，或者通过IPO、借壳上市、并购重组等方式，实现规模扩张，利用

资本市场迅速做大做强。

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