“小非”间博弈与市场稳定

　　本周度过了股改以来非流通股上市最大的一波洪峰，随着G长电，G中信，G申能“小非”的上市，股市的容量渐渐扩大。令投资者庆幸的是，人们担忧的“小非”胜利大逃亡的局面终究没出现，于是，人们认为股谚“利空出尽是利多”得以印证，大盘为此不跌反涨。

　　事实上，从成交量来看，已可上市的非流通股小股东的股票绝大多数还没有上市抛售，究竟是不想抛还是抛不了，笔者以为后者的可能性最大。“小非”可抛是个理论上的事 ，可怎么抛却是一个实际的问题。这主要由下列原因决定：

　　首先，非流通股的上市使原先的非流通股股东一夜之间成了市场上最大的庄家，无须建仓，投资成本极低，而且随着时间的推移，非流通股股东排好队一个个都变成了流通股股东，大家的持股成本几乎相同。在这些股东中，“小非”套现的愿望最强，但手拿着

股票，尽管在上市公司中算小股东，但与昔日的庄家比，仍然算个大股东，毕竟非流通股所占比重要比原先的流通股大得多，所以，“小非”作为新一代庄家出货的难度依旧。

　　其次，以往庄家还要花成本去搞定上市公司，可如今的“小非”则省了这个成本，“小非”本来就是上市公司的，利益完全一致。所以，“小非”的套现除取决于自身利益外，还取决于原先非流通股股东的共同利益。如果任何一个非流通股股东只为自己利益抛出股票，那么股价的下泻就使大家的利益都实现不了，上市公司的非流通股股东也就这么几十号人，共同的利益会将他们联合起来，这比流通股股东联合起来简单多了，可以说，几乎每一家公司非流通股的上市都会构成这种同盟。

　　再次，“小非”和“大非”的共同联盟形成了上市公司股价的稳定，而每一个上市公司的股价稳定又构成了整体市场指数的稳定，这就是目前股市的现状。这种平衡是一种相对的平衡，这是一种类似于纳什的相对博弈理论，以一种单个主体的相对利益来达到团队利益的最佳化，因为没有团队利益最佳化，所有单个主体的利益都实现不了，如今的上市公司很清醒地认识到这个问题。这也形成了目前市场多空平衡的僵局。

　　我们应该清醒地看到，这种利益的平衡只是暂时的。就像以往我们看到过无数庄股的空中楼阁倒塌下来时的情景，只要其中一个或几个主体为自身的利益而先发制人，那么这种利益共同体就会崩塌，“多米诺骨牌”效应就会显现，几乎所有的庄股都难以逃脱这种命运。

　　但愿“小非”和“大非”们的利益共同体能够长久些，毕竟这关系到市场的稳定。应健中