基本面加大振荡 注意防范非系统风险

　　注意防范非系统风险

　　大量题材股和绩差股可能会受到来自不同方面的压力

　　■市场观察

　　周五市场仍然没有起色，在场内热点难以为继的背景下，市场瞩目的焦点无疑是新股国航的“破发”。至收盘两市都小幅回落，其中沪指再度跌破1600点整数关口。而成交量方面，在扣减完新股国航成交金额后创出了近期的地量，牛皮振荡的市场格局相对突出。

　　基本面加大振荡风险

　　纵观一周市场走势，基本面仍然对市场走势产生了较大的影响。

　　首先是紧缩预期仍在强化，7月固定资产投资继续保持高增长态势，

　　其次是政策面取向飘忽不定。周二、周三市场的反弹和发审会暂停两周以及管理层积极扩大机构投资者入市规模的举措不无关系，但周三晚上证监会网站上出了周一将有大连獐子岛渔业集团股份公司等三家公司过会的消息。从这种发行上市安排的节奏来看，审核暂停显然只是为了保证国航的顺利上市，并不是出于市场本身稳定的需要。

　　第三，中报业绩风险仍需防范。从本周开始进入了上市公司中报披露的密集期。截至8月17日，总共656家上市公司披露了中期报告。值得关注的是，接下来一些预减、预亏的上市公司中报也将亮相，在市场整体业绩并不乐观的背景下，这些绩差公司的集中亮相仍然会对市场产生一定的杀伤力。

　　结构性分化十分明显

　　由于基金二季度在行业和部分个股上的高度集中持股带来的博弈风险和流动性风险，虽然自7月初以来得到了一定缓解，但是当大盘后期继续下跌时，将导致上述博弈风险和流动性风险的进一步释放。因此基金目前的首要任务是积极进行持仓结构的调整，在大盘再次进入调整的市场环境下，主动和被动的基金调仓行为可能会加速。表现在盘面上，金融和房地产板块表现最为靓丽，如G招行、G万科等，但类似部分军工、消费品、重组预期等

　　另外需要引起注意的是，一些影响市场的负面因素开始有所显现。8月17日G宏盛5716.4万股限售股的解禁，而二级市场上G宏盛应声被打至跌停，成为首只因小非解禁而跌停的个股，小非解禁对市场所产生的结构性影响暴露无遗。

　　未来防范非系统风险

　　本周市场牛皮振荡，1600点整数关口成为多空双方博弈的焦点。但从市场成交量来看，本周股指在反弹过程中成交量并没有明显放大的迹象，预示持续反弹的动能相对有限。同时，从个股的分化表现来看，未来一段时间市场的非系统风险将开始取代系统性风险，成为需要防范的首要风险。在估值逐步合理的情况下，未来一段时间的增量资金的流量和流向都指向了蓝筹股。而大量题材性股票和没有业绩支撑的绩差股则不然，在估值不合理以及金融创新的挤压之下，它们会受到来自不同方面的压力。

　　武汉新兰德余凯