谢百三：要爱护难得的牛市

　　复旦大学金融与资本市场研究中心谢百三教授

　　本周股市一直处于温和的反弹之中，人们又想抢反弹，又心有余悸，主要一点还是怕扩容过快。虽然本周不发新股，但关于后市新股将加速发行的消息时时传来，周四公布：周五16.39亿国航将快速上市（结果开盘就破发行价）；北辰集团将发新股；周五又在头版公布农行整体上市方案年底将出台；景兴纸业IPO将发8000万A股（而且是在号称专上中小盘股的深圳上市）。有学者估计下半年IPO融资将达到900亿元。此外，“小

　　非”解禁已露出其真正压力。出现了G宏盛这样的跌停板上大抛的糟糕情况。“小非”解禁的22只

　　此外，过去谈虎色变的QDII，现在也很快达到83亿美元，折合成人民币为560余亿（注意：除了自有美金者外，建议一般人不要以人民币换成美元等外汇去做此事）。总之这些都使人们忐忑不安。如果扩容加快，对股权分置改革阶段性成果都有冲击。确实，由于投资渠道的缺少，中国居民存款中的15万亿会有一部分进入股市，加之流动性过剩，存贷差达到10万多亿，资金多的是。但是，必须小心翼翼，如果市场在供求平衡打破，形成下跌趋势后，社会上游资再多也是不肯进来的。

　　少数质优股逆势上涨，概率毕竟不大。中国A股市场至今还是绝不能与欧美、香港、新加坡股市相比的。第一，它们有很多年历史了，比如美国股市189年了，英国股市233年了，中国股市才15年多。第二，它们股市是地地道道的全流通，而我们的A股现在是43%流通，57%不流通，即使“小非”解禁也仍有52%不流通。因此，还是个重病在身的股市。第三，美欧各国股市都有退市机制，而中国股市退市机制形同虚设，扩容必然将优劣股价一起摊薄下去。绝不会出现巴菲特公司9万美元一股的好事。

　　本周五，新股国航跌破发行价，很有历史意义，一是除中国石化以来的第二家（还有零星几家中小盘股）；二是对打新股者敲响了警钟；三是说明群众的眼睛是雪亮的，大部分人不去打，中国投资者成熟了；四是，给上市公司提个醒，不要再不顾廉耻地拼命高价发新股了，毕竟圈的是老百姓的血汗钱，是“社保、保险”的保命钱。股市目前还在徘徊，人们希望能像香港、新加坡那样定个规矩，发大盘股一定要节制，每2-3个月来一家，一看不行也可果断取消发行，以爱护这千辛万苦得来的牛市。