牛皮市中调整 权证投资策略

　　法国兴业证券(香港)有限公司 李锦

　　美国本周公布的生产物价指数远低于市场预期，进一步舒缓了美联储加息的压力，刺激港股于周三大升近二百点，突破近期阻力位17350点，连带令港股市值也再创新高。大市经过早前连续4个交易日的横行整固，终于突破近期重要阻力位，从技术走势来看，已初步解除“双顶”威胁，只要后市仍能稳守10日平均线，预期后市仍可沿10天线继续向上寻顶。

　　不过，在外围股市急升的情况下，港股升幅仍追不上外围股市，估计是由于暑假未结束令机构投资者的资金仍未完全回流股市所致，也许要到9月中旬之后成交回升时情况才有望得到改善。假如这种牛皮走势持续，权证投资者应依据市况调节一下投资策略。

　　我们留意到港股这次由6月中旬开始的升浪，虽然表面看一浪高于一浪，但大多是跳高上升，或单日急升两三百点后，升势便无以为继，在横盘多日后才开展新一轮上升。遇上这种市况，如在急升时买入认购证，便有可能在其后的整固时间因引伸波幅下跌，而令权证价格出现较大跌幅。看好后市投资者可以改为候低吸纳策略，待每次急升后，回吐近10天平均线时买入市持有认购证，并在大市急升时获利，将跌穿10天线定为止赚止蚀位。

　　投资者如果看淡后市，应以跌穿10天线为入市指标，如作短线买卖也应灵活应对，因为大市趋势反复上升，在预期后市跌幅不大的情况下，对短线持有认沽证的投资者较为不利。另外，由于预期股市波幅不大，看好后市选择认购证时，应以贴价或轻微价外证为主，因为价外证引伸波幅敏感度较高，遇上整体引伸回落时所受影响也比较大。

　　根据法兴交易员分析，过去一周场外期权市场的引伸波幅维持平稳。恒生指数3个月场外期权的引伸波幅维持在16.15%，国企指数的3个月场外期权的引伸波幅大约维持在23.25%。至于股份场外期权方面，以3个月计，汇丰（0005.HK）的引伸波幅维持在12%；和黄（0013.HK）的引伸波幅轻微上升0.25个波幅点至16.75%；其它股份的引伸波幅亦维持平稳。

　　而本周权证平均每日成交额较上周上升了0.2亿港元，达到67.2亿港元；本周大市平均每日成交额较上周上升了1亿港元，至241亿港元。本周权证占大市成交比重为27.87%，较上周下跌0.06%，其中，认购证占权证成交的66%，而认沽证则占34%。