余凯：扩容与紧缩继续左右大盘

　　武汉新兰德 余凯

　　从目前的发行上市安排节奏来看，近日有关部门的审核暂停似乎只是为了保证国航的顺利上市，而并不是出于市场本身稳定的需要，这不禁令众多市场参与者开始重新审视政策面的变化。另外，虽然发审会已暂停了两周，本周也没有什么新股发行，但迄今管理层对下半年的融资安排并没有明确说法，尽管有可能在节奏安排方面会有所调整，但调整力度如何存在不确定性，对供求关系的影响会到怎样程度也难以把握。扩容问题不明朗，使得投资者在入市意愿上仍然采取谨慎的操作策略。

　　从近几日市场走势看，金融和房地产板块表现最为优异，其中G招行(资讯 行情 论坛)、G万科(资讯 行情 论坛)无疑是其中的领军人物，但反观宏观面，仍然存在制约其进一步走高的负面因素。一方面，近期人民币汇率的大幅波动值得关注，在人民币出现一定程度的加速升值迹象后，近期一反常态，人民币汇率突然出现了回落，这种现象对金融、地产股的影响需要进一步观察。另一方面，管理层对房地产行业的调控强度不减，国家统计局昨日发布的数据显示，1月至7月房地产开发完成投资9411亿元，增长24%，热度依然不见明显下降。同日，中国银监会对外公布了严控房地产信贷的通知，要求严格执行有关信贷管理规定，规范开发贷款行为。显然，这些因素都对金融、房地产行业有一定制约。

　　另外，在反弹过程中场内热点快速切换，无论是有色金属板块中电解铝的一枝独秀，还是汽车、医药股板块的昙花一现，甚至像万科权证和宝钢权证(资讯 行情 论坛)这种投机品种的“回光返照”，都不能形成对市场的有力支持，反而由于各自为战，过快消耗了反弹动能，使得市场反弹难以为继。

　　扩容和紧缩这两大制约因素的交织和预期程度的变动，还将不断影响市场运行节奏，高位反复震荡将继续成为三季度市场走势的主基调。现阶段在震荡整理过程中，防御性操作仍然不失为当前市道下的理智选择。建议在控制整体仓位下围绕价值股作阶段防御策略，一是要选择一些估值合理、基本面有潜在亮点的大盘蓝筹股，如钢铁、煤炭、高速、市政工程和航运等