三元顾问：国航今日上市将面临抛售压力

　　十大股东仅有一家基金亮相

　　在中国国航披露的十大股东中，只有嘉实主题精选混合型证券投资基金一家名列第三大股东，其余的席位基本上都被中国人寿、人民财产保险、平安人寿等保险公司所占据。再加上此前中国国航网下申购时基金和券商大比例缺席的行为，已充分表明了机构投资者窘迫的现状和对当前新股发行速度及规模的认识态度，而这种态度也将影响二级市场的最终走向。

　　保险公司成国航认购大户

　　资料显示，在网下申购时，保险公司就已成为国航网下申购的主力。在前五大认购机构中，保险公司占据了4席。而曾经参与询价的基金、券商等机构基本没有参与网下申购，不少公司只是象征性地申购了100万股。这在中国股市新股申购史上是绝无仅有的。

　　三大原因导致机构放弃认购

　　到底是什么原因导致以基金和券商为代表的机构投资者放弃对国航的申购呢？我们认为，主要缘于三个原因：

　　首先，对高油价背景下的航空业前景暗淡的预期令机构投资者望而却步。虽然国航是去年惟一盈利的航空公司，但今年的油价比去年又上升了约30%，国航的业绩肯定要受很大影响。在对国航今年的盈利水平并不乐观的预期下，多数基金公司认为其上市后跌破发行价的可能性很大，放弃申购实属情理之中。

　　其次，在中国银行、大秦铁路等大盘新股上市后，市场扩容非但没有减速，甚至还出现增速。在此背景下，机构投资者认购新股的选择余地较大。再加上国航申购的当周有5只

　　第三，公开资料显示，券商和基金目前仓位较满，手里的余钱实在不多，如果通过借贷资金去申购，上市后的收益率很有可能小于资金的借贷成本，因此基金不会考虑利用借贷资金去参与申购。

　　国航上市首日将面临抛压

　　在以多数基金和券商为代表的机构投资者对国航前景不太认同的情况下，国航在上市首日可能需要承接众多散户的集体抛单，并在今后一段时间内遭到投资者的冷遇，而机构投资者对国航“冷眼旁观”的态度更会对市场人气以及二级市场的走向产生巨大的影响。

　　三元顾问