中国国航首日定位区间2.8－3.35元

　　◆公司概况

　　总股本110.72亿股，流通盘16.39亿股，其中战略配售3.5亿股，网下配售4.695亿股，本次上市流通8.195亿股，发行后每股收益0.15元(全面摊薄)，发行价格2.80元。

　　公司是国内三大航空公司中盈利能力最好、未来拓展空间最大的一家。公司2005年利润超过全行业利润总额，今年上半年在全行业亏损的情况下仍然实现盈利。在目前三大航空公司中，国航负债率最低，而其他航空公司基本在未来三年都已失去了再融资资格，强 大的负债能力使国航未来拓展空间最大。

　　◆盈利预测与首日定位

　　今年国航仍然能够实现高盈利，预计今明两年每股收益分别为0.14和0.04元。其中转让港龙航空股权带来的投资收益以及国泰航空的特别股息占利润总额的40%以上，预计截至到2006年，每股净资产约为2.50元。

　　根据可比公司PB估值，国航A股长期合理PB在1.20-1.30倍。考虑到国内航空业未来发展状况不佳以及市场对于油价上调的预期，我们认为，国航A股的估值水平大体与其H股相当，按2006年底每股净资产计算，上市后合理价格为2.76-2.89元。(申银万国)

　　德鼎投资 周贵银：2006年亚洲航空公司的PB波动范围大都在1.1-1.35倍之间，因此，该股合理价格波动范围在2.61-3.35元之间。

　　万国测评 许先扬：该股首日定位可能会在2.8-3.0元之间。

　　国泰君安 许斌：该股首日定价应在2.8-3.2元。

　　中原证券 张冬云：该股上市首日股价波动区间为2.8-3.2元。

　　方正证券：结合行业和公司基本面情况，我们认为该股上市后合理股价区间为3.38-3.88 元。

　　国都证券 高卫民：该股首日定位应在2.85-2.95元。

　　海通证券 黄俊：从目前情况看，该股首日定位可能在2.8-2.85元。