融资需求猛增资金供应趋紧

　　□见习记者 张媛源

　　伴随着新股的迅猛发行，7月中旬以来沪深股市连续走低，几次出现暴跌，仅7月份沪深A股市值缩水就达843亿元，深证成指两个月下跌500多点，甚至连续下跌，出现了罕见的九连阴。8月7日，沪指盘中最低跌到了1541.41点。

　　申银万国研究所最近的报告分析，以目前的融资速度判断，预计今年A股市场融资(包括IPO、增发、可转债等方式)可能超过1700亿元！新增股市值将达到三四万亿元，接近于股权分置改革前的A股总市值。

　　两个多月连发20只新股，融资总额达到600亿元；几个月走完A股市场几十年的路程，市场的资金和投资者的信心能否承受？市场人士认为，股市的持续调整，意味着市场不接受目前的新股发行速度，尤其在国家宏观调控的大背景下，新股猛烈扩容的压力更是数倍放大。上有迎新密密麻麻的压力，下有

人民币升值与流动性过剩的支撑，上下两种力量博弈使得股市表现为调整状态。

　　如此密集的新股发行速度使人们对政府稳健发展资本市场的诚意产生了信心危机，日成交量从五六月份的五六百亿元，萎缩到了现在的200亿，大量资金从二级市场向一级市场和外围撤退。另有分析人士认为，市场阶段性底部还未形成、融资利空尚未消化完毕、赚钱效应日渐消退三大因素腰斩了入市资金。

　　目前A股市场优质资源稀缺，仍然是一个资金依赖型的市场。国家宏观调控控制了整体的流动性，难道也控制了股市的资金？

　　事实上，资金仍在囤积。统计数据显示，2006年5月新发股票型基金规模超过300亿元，6月则达到历史最高的437亿元，虽然7月份的数据显示新成立的基金家数有所减少，但规模仍不减。嘉实主题精选基金募集了55.23亿份，工银瑞信精选平衡基金则达到83.68亿份，南方稳健成长2号复制基金也超过52亿份，汇添富均衡增长基金在短短8个工作日中实现49.36亿份，不得不宣布提前结束发行。另外，目前正在发行将陆续成立的基金还有近10个，而光大证券等创新类券商的集合

理财计划也在紧张的募集中。结合5月、6月、7月的基金发行总额以及未来一两个月内基金和券商可能的新增资金，将会有超过千亿的新增资金向股市靠拢。

　　另外一方面，上周末，

证监会和国家外汇局批准了斯坦福大学、通用电气资产管理公司和大华银行的QFII资格，并批准安保资本投资有限公司和耶鲁大学共2.5亿美元的QFII额度。至此，45家获得QFII资格的机构中已有39家瓜分了74.95亿美元的投资额度，也就是说，总共100亿美元的QFII额度如今只剩下25.05亿美元了。有关统计资料显示，QFII投资额度的大部分被投入到证券市场，而且目前，根据刚披露约一半的半年数据统计，有64家上市公司进入了QFII重仓名单。而在统计完全但时效性稍差的一季度报道中，出现在十大流通股中的QFII持有市值已经高达183亿元，这个数字令QFII超越券商、全国社保基金、保险公司等机构，成为A股市场内第二大投资主体，仅次于基金。

　　来自监管部门的人士曾暗示，QFII额度除去剩余的25亿美元外，如果要想满足已有资格却未申请额度、已获批额度但还想追加额度、还在申请获批资格的三类QFII，至少还要在100亿美元之外额外新增50亿美元额度。

　　新基金不断发行而且销售良好，QFII额度渐近上限，足以证明市场并不缺资金。仅从这两个方面看，目标为股市的资金相当充裕，但并非资金都愿意入市，市场扩容的速度过快，宏观调控前景不明朗，使得资金进入股市还缺乏足够的信心，进场的意愿有所下降，很多场内资金也悄然退到边缘。

　　可以说，不同的角度决定了市场资金“充裕”和“吃紧”的不同说法。有观点称，数量庞大的资金不入市，一方面是对观望行情，更主要的其实是在给管理层脸色看呢，“挟市场以令高层”，迫使“国家队”和监管层出手救市。

　　而目前，具有代表性的“国家队”中行表现低迷，中石化迟迟不股改难有尚佳表现。“国家队”尚未出手，管理层的措施已经“亮招”了。

　　去年，五部委在联合发布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》中提出，将放宽保险公司等大型机构投资者股票投资比例限制。前不久，保监会主席吴定富亦表示，5%的比例限制“年内有望获得突破”。

　　近期更是有消息称，保险资金直接入市的限制比例即将提高，拟议中的方案是由现规定不得超过上年末总资产规模的5%上调至10%，而且从长期看，保险资金入市比例以5%幅度逐步上调的可能性比较大。如按10%的直接入市比例测算，保险资金入市的理论额度将达到1500亿元以上，加之投资基金间接入市的资金，保险资金投资股市的总规模理论上可以达到3300亿元以上。

　　从证券市场的角度说，扩大机构投资者入市规模是监管层的既定政策，保险机构入市限制放宽，除能够为市场带来资金，且因其资金使用的长期性，还有利于改善市场上的机构投资者的结构。

　　也许是监管层的出手让投资者看到了希望，16日沪指延续了15日上涨行情，并一举突破千六，报收于1616.41点。

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