资金链紧张兮兮

　　证券时报记者王凌海

　　7月21日，G北生（600556）一则暂缓分派2005年度现金红利的公告，彰显公司处于无米下锅的境地。

　　公司公布的2005年度利润分配方案为每10股派现金红利0.5元（含税），共需派现金 1518万元，区区一千多万的分红就难倒了G北生。对此，公司的解释是：由于国家宏观调整政策的持续，加之公司今年上半年应收账款清欠工作进展较为缓慢，产品所需原材料涨价等综合因素造成公司资金紧张，公司决定资金紧张状况缓解之时再实施2005年度现金红利分派事宜。

　　一方面是1518万元现金红利难以发放；而另一方面，公司2006年一季报显示其期末未分配利润高达18607万元，此外，公司2005年净利润达7927万元，每股收益0.46元。如何会形成上述强大的反差？记者希望能从G北生近几年的报表中找到一些蛛丝马迹。

　　应收账款增幅迅猛

　　从G北生已公布的财务数据来看，2003－2005年公司主营业务收入逐年增长，其中2004年主营业务收入、净利润较2003年增幅较大，分别增长19.4％、36.5％。2006年一季度的数据则显示公司的主营业务收入、净利润分别较2005年同期下降27.67％、28.13％。

　　另一方面，公司的应收账款、其他应收款则逐年快速增长，其中2004年、2005年的应收账款较上年同期增幅分别高达55.3％、31.3％，均远高于同期主营业务收入、净利润的增幅，2005年年末公司的应收账款已占到主营业务收入的60％。据公司公布的数据，2005年公司一年以内的应收账款为19624万元，占整个应收账款的82.51％。

　　主导产品

竞争力逐渐衰退

　　有关数据显示，公司2003年有白蛋白、唐美含片、干扰素、胸腺肽、格列美脲五大产品；到了2004年公司的主导产品就只剩下白蛋白、唐美含片、干扰素；而在2005年，这三大产品中的干扰素销售收入较2004年下滑40％，2006年一季度干扰素的销售收入已不到主营收入的10％。

　　公司主导产品的进一步单一，让人不得不怀疑公司在医药这个激烈的竞争行业中的持续经营能力。此外，从公司应收账款的迅猛增长也可发现，G北生在市场上处于弱势群体，更多的是依靠赊销这一风险极高的销售手段。

　　巨额募资产生效益甚微

　　G北生2001年上市时募集资金38302万元；2004年又通过配股以每股6.37元的价格配售4674.6万股，共募集资金28804万元，两次实际募集资金为69106万元。在2004年的配股中，公司实际控制人北生集团及下属控股企业东珠实业全额认购了1496.25万股，认购金额为9531万元。但大股东的自信换来的却是上市公司主导产品竞争力的不断下滑，投入大量募集资金的新产品、新项目迟迟难产生效益，即便是有所收益，也与当初的承诺相差甚远，有的更是改投其他项目。

　　2004年配股募集资金投资的项目包括：苦瓜系列产品深加工产业化示范工程项目（12919万元）、罗汉果GAP种植及深加工一体

化工程项目（4925万元）、人用狂犬病纯化疫苗（地鼠肾细胞）项目（4982万元）、北京物流配送中心项目（4296万元）投入均已达进度的80％以上，其中苦瓜系列产品深加工产业化示范工程项目、北京物流配送中心项目拟投入的募集金额均已完成，但均未产生收益，而在公司的配股说明书中，所有投资项目的投产期均为一年；公司首发募集资金投资项目实际产生效益的情况均未达到招股文件承诺的水平，部分项目产生的收益甚至不及公司承诺利润的20％，公司声称主要是由于国家大幅下调药品价格所致。2001年首发募集资金项目不甚理想，2004年配股的项目至今未产生收益，这不得不让投资者怀疑公司募集资金是否用在了“刀刃”上。

　　迅猛增长的应收账款，主导产品的“不争气”，让G北生透不过气来。而经过股改，大股东北生集团所持的股权由24.39％（加上控股公司东珠实业）下降至15.02％，也没有任何的增持承诺，难道是2004年配股时全额认购的自信现在已经烟消云散？