地产股发动上升引擎

　　国元证券（香港）杜丹

　　受惠于外围造好，港股昨日大升。蓝筹股普遍向好，地产股表现出众，地产分类指数涨1.37％。

　　PPI指数透露加息见顶信号

　　美国昨晚公布7月份生产者物价指数（PPI）仅增长0.1％，低于市场平均预期的0.4％，并比起6月份增长0.5％大大为低；扣除食品、能源价格后的7月核心PPI，更意外地下跌0.3％，而市场原先预期指数会如6月份增加0.2％。有关数据反映美国通胀压力不大，市场认为联储局下月加息的可能性降低。

　　受此消息影响，美股大升，欧洲、亚太股市也都有不错升幅。美国利率走势是近期主导全球市场的重要因素，最近美国公布的经济数据格外受人关注，特别是上次美联储会后声明指出，加息与否要看通胀数据。美国上月公布的GDP数据突然大幅下降，直接导致联储暂停加息；这次意外的通胀数据会否导致联储9月议息时作出加息已经见效、通胀受到控制的判断，从而明确宣布加息周期完结，市场对此充满期待。虽然大家对此判断不一，但可以肯定的是美国经济增长确实在放缓，市场一直忧虑的政策不明朗局面将会结束。

　　内外因素结合推高地产股

　　港股最近一直走出独立强势行情，一方面是有期指操纵的原因，另一方面也和市场资金充裕有关。日前中银香港已经将最优惠利率P从8.25%降至8%，部分银行对客户提供更优惠的按揭利率来争夺客户，无论9月美国加息与否，市场预计香港都不会跟随，这无疑为港股服下了定心丸。

　　息口见顶，蓝筹股特别是地产股成为直接收益者。早在联储暂停加息之后，各大行纷纷出报告上调长实（0001.HK）、新地（0016.HK）、恒地（0012.HK）等地产股的目标价位，吹响了地产股前进的号角。香港地产股上半年受累于息口和本港楼市表现，加上期间有大型配售活动，整体落后于大市。不过地产股的资产净值较现价平均折让为高，估值偏低，吸引了资金流入。以新地为例，股价由93港元反复下挫至6月的最低位75.5港元，目前依然低于89港元的配股价。

　　进入下半年以来，各大地产商也是动作不断。在本地市场加快推出新盘，同时频频在内地扩充土地储备。从统计数字显示，上半年一手新盘的注册量只有约4100余个，创10年新低纪录。多个主要发展商上半年只有少量新盘推出，预期下半年发展商将发力追回预计的全年售楼量。近期先有新地珀丽湾5期和九仓碧堤半岛以贴近二手价促销新盘，接着有恒地翔龙湾和长实城中驭接力登场掀起减价战，市场销情看好。以上项目料对下半年地产股业绩有一定刺激。更重要的是，各大地产商无惧

宏观调控加快，积极向内地市场转移，仅恒地近期就有投资开发沈阳

豪宅和长沙教育城项目，相信内地业务将在今后占据越来越重的份额。

　　此外，受5、6月市况不理想影响而暂停上市计划的房地产基金，在市场憧憬美国利率见顶及港股市况逐渐稳定下，下半年计划卷土重来的可能性甚大，其中包括瑞安、恒地、新地和九仓的房地产基金。在此之前，联交所数据显示，6月以来不少地产股的大股东纷纷增持股份，新世界主席（0017.HK）郑裕彤增持至36.04%，新地郭氏兄弟增持至43.4%，信置亦于6月底连续回购110多万股等。所谓春江水暖鸭先知，大股东增持表明其对公司发展前景有信心，预料地产股的升势还将持续。

　　昨日中资地产股也有不俗升幅，世茂房地产（0813.HK）升5.4%，华润置地（1109.HK）涨6.4％，雅居乐（3383.HK）涨8.8％。尽管近期内地有上调银行存款准备金率、限制外资购房和个人二手房屋转让征收20%个人所得税等多项政策出台，但

房价却是越调越涨，房地产股也水涨船高。相信在加息这把利剑未出台之前，内地房价易升难跌，中资地产股也会跟随大市炒作一番。不过要小心的是，内地7月份信贷数据依然严峻，投资者要随时保持警惕。