600亿央票足额招标

　　我国存款类机构法定存款准备金率表

　　本报记者 陈继先 上海报道

　　昨日，央行正式上调存款准备金率，除了农行被加码实施差别存款准备金率之外，其他商业银行的法定存款准备金率从8%上调至8.5%。由于银行自方案宣布到正式实施有一个 月时间准备，昨日市场流动性并没有出现紧张局面。市场利率继续保持回落态势，而数量招标的一年期央票被机构足额认购了600亿。由于银行有超额准备金作为缓冲地带，债市反应也相对平淡。而银行信贷放缓可能导致超储率触底反弹。

　　中国农业银行因为1－7月信贷投放过快，资本充足率过低，被央行实施差别存款

准备金率，即在8.5%基础上再上调0.5%，至9%（至少）。至此，全国所有存款类金融机构存款准备金率有5档（见附表）。

　　据估计，昨日央行上调存款准备金率，冻结资金大约1500亿。然而，从市场反映来看，丝毫没有紧张的征兆。对各个银行来说，除了农行被实施差别存款准备金率而可能准备不足外，其他银行似乎都在事前做好充分准备。一位国有银行的债券交易员告诉记者，“昨日开始上调存款准备金率对市场的负面影响微乎其微。”

　　种种迹象也显示，上调存款准备金率，并没有改变近期银行间市场资金宽松的局面。市场利率保持下降态势。据中国货币网公布的数据显示，昨日市场质押式回购加权平均利率继续回落4.34个基点，至2.3%，其中，7天期回购利率甚至下降了5.57个基点，至2.447%。

　　央票吸引力继续增加。昨日一年期央票尽管是数量招标，招标区间为（0，600）亿，然而银行参与热情高昂。在充裕资金的追逐下，最终的招标规模达到了600亿，为区间的最上端。机构投标率为100%，而前两次数量招标时，机构的投标率分别是81%和85.65%，当时的招标数量分别只有80.9亿和171.3亿。

　　与此同时，昨日央行还实施正回购350亿，期限7天，招标利率与上周相同为2.35%，抵减到期的正回购450亿后，昨日央行从市场净回笼资金500亿。

　　事实上，从央行7月份宣布第二次上调存款准备金率之后，债券市场不仅没有出现回调反而走出一波反弹的行情。上证国债指数从7月24日的109.24开始稳步反弹，至昨日的109.91点，反弹了67点。央行通过上调存款准备金率实施的货币数量紧缩，似乎并没有传到债券市场。分析人士认为，债市反应平淡的原因是银行拥有超额存款准备金这一缓冲地带，由于未来几个月内银行贷款投放将受到更加严厉的压制，超额存款准备金率可能触底反弹。

　　央行二季度货币政策执行报告显示，2006年6月末，金融机构超额存款准备金率平均为3.1%。其中，四大国有银行为2.5%，股份制银行为4.2%，农村信用社为5.7%。即便不考虑

商业银行7月份贷款增长放慢的因素，两次上调之后金融机构的平均超额存款准备金率还在2%以上，股份制银行至少也应该在3.2%。因此，对于上调法定存款准备金率，商业银行有足够的回旋空间。银行并不需要抛售债券调整资产结构来腾出资金上缴，而只需将资金从超额准备金账户转到法定存款准备金账户即可。

　　而如果考虑7月份银行贷款减少以及未来几个月将继续减缓的因素，在存款稳定增长的推动下，金融机构的超额存款准备金率很可能“触底反弹”。因此，央行回收流动性有望持续进行。