末日轮为何出现分化走势

　　□本报记者 李剑锋

　　作为内地权证市场的首批末日轮，宝钢认购和万科认沽有着一定的类似之处。首先，从存续期看，宝钢认购最后一个交易日为8月23日，行权日为8月30日，万科认沽的交易截止日为8月28日，行权日为8月29日至9月4日，在时间上相当接近。其次，宝钢认购和万科认沽目前都是价外权证，其内在价值均为0，权证价格反映的都是时间价值。但是，本周以来，宝钢认购出现大幅反弹，两个交易日里的涨幅已超过50%，而万科 认沽成为首个“仙轮”之后，价格却一直在低位徘徊，近几个交易日都走出明显的冲高回落行情。

　　业内人士指出，宝钢认购和万科认沽走势的不同，主要在于两者尽管都是价外权证，但价外程度却有很大区别。以昨日收盘价计算，G宝钢报4.17元，而宝钢权证的行权价为4.20元，只要G宝钢在行权日的价格较目前上涨1%，宝钢认购就从价外权证变为价内权证，从而具有行权价值，不至于变成废纸一张。而G万科报6.18元，万科认沽最新行权价为3.64元，要使万科权证到期具有行权价值，G万科必须在十几个交易日里下跌40%以上，这种情况发生的概率显然极小。而且即便G万科到时跌至3.64元，在目前实物交割的制度下，行权时的大量买盘也会推高股价，使权证由价内再度变为价外。一些投机资金正是利用这一差异，对宝钢认购和万科认沽采取了不同的炒作策略。

　　不过，分析人士同时提醒，尽管宝钢认购到期存在行权可能，但以昨日收盘价看，G宝钢必须上涨13.81%，买入权证并持有到期的投资者才能不亏损，目前投机资金参与宝钢认购还主要以炒作为主，普通投资者一定要注意其中风险，如果确实看好G宝钢未来走势，倒不妨适量介入正股。