券商借壳上市再遭挫折 光大证券借壳轻纺城告吹

　　证券时报记者卢荣

　　本报讯记者日前获悉，光大证券借壳轻纺城上市的计划宣告失败，此次借壳上市的财务顾问已于上周撤出轻纺城，光大证券也开始考虑重新走IPO上市之路。据悉，绍兴县政府强势介入是光大证券此次无法实现借壳上市的主要因素，在这种情况下，绍兴县政府将取代光大证券对轻纺城进行重组。

　　光大证券借壳失败

　　消息人士透露，浙江省绍兴县政府已于近日向光大证券发函，正式向光大证券表达了当地政府意图做强做大轻纺城的意愿和决心。在这样的背景下，光大证券正式撤出谈判，内部宣布借壳轻纺城计划失败。

　　绍兴县是轻纺城的所在地。在发给光大

证券的函件中，绍兴县政府肯定了光大证券借壳上市的市场行为，但同时明确表达了政府要做强做大轻纺产业的决心。函件中说，轻纺城是绍兴产业发展的一个平台，是绍兴市的一张名片；轻纺城的发展凝聚着历届政府的心血，它不仅是有形资产，还有巨大的无形资产。在振兴绍兴轻纺产业的背景下，绍兴不能没有轻纺城。

　　市场人士指出，轻纺城是全球规模最大、经营品种最多、成交额最高的

纺织品专业市场，有“世界布市”之称。绍兴县超过一半的财政收入来自纺织业，拥有一家以“轻纺城”为名称的上市公司，对提升绍兴轻纺业的知名度有着举足轻重的作用。绍兴县县长冯建荣曾向媒体表示，轻纺城是绍兴县的“通灵宝玉”。一旦失去它，绍兴县就不免会“失魂落魄”。

　　消息人士告诉记者，在光大证券撤出谈判之后，绍兴县政府将通过绍兴县国有资产经营公司受让股权，进而成为轻纺城的第一大股东。轻纺城2005年年报显示，绍兴县国有资产经营公司目前持有轻纺城3.57%的股权，为第三大股东。

　　市场化手段较量

　　据悉，光大证券借壳轻纺城的方案是通过净壳转让剥离原有资产的方式，即通过协议转让轻纺城大股东的股权拿到控制权，将光大证券的证券类资产置换进去，再采取定向增发的方式实现上市。

　　分析人士指出，在这个方案中，轻纺城现在的主业———轻纺市场的物业租赁和物流、黄酒的生产和销售都将被剥离。对轻纺城现在的大股东精功集团来说，资产剥离之后，在目前黄酒市场形势大好的背景下，完全可以将其重新包装上市。因而，精功集团被部分市场人士认为是此次并购的大赢家。

　　但是，对于绍兴县政府来说，以纺织行业目前面临的市场环境来看，光大证券借壳轻纺城之后，轻纺城可能在丧失了

资本市场的借力之后，生存环境或将更加恶化。这违背了绍兴做大做强轻纺产业的思路。此外，轻纺城的升级改造工程正处在关键时刻，如果失去资本市场的支持，轻纺城所有的升级改造工程都可能泡汤，这也是绍兴县政府不愿光大借壳的重要原因。

　　一位投行人士指出，在此次并购中，值得一提的是，绍兴县政府没有采用行政干预的手段阻挠光大证券借壳，而是采用市场手段，受让转让方的股权。据消息人士透露，绍兴县政府在成为第一大股东之后，将在土地、税收等各方面给予轻纺城重大支持，届时轻纺城的主业将更加鲜明突出。

　　光大重提IPO

　　轻纺城是光大证券放弃宁波富达之后第二个锁定的借壳目标。那么，经历两次借壳失败之后，光大证券上市计划将发生什么变化？

　　据悉，光大总裁徐浩明日前曾在内部办公会上表示，光大借壳上市遇到了很大困难，如果借壳轻纺城上市不成功，光大将放弃借壳上市计划，重新走IPO上市之路。但有知情人士透露，光大证券的财务顾问目前正紧锣密鼓地寻找新的借壳目标，目前还有众多壳资源可供选择，有多家股改进程较为困难的上市公司主动登门拜访，希望成为其借壳对象。

　　虽然现在还无法确定光大证券是否已经放弃借壳上市计划，但有券商行业研究员建议，以光大证券自身的资产质量和赢利能力，完全可以通过IPO的方式实现上市目标。她指出，在广发证券借壳陷入僵局的背景下，通过IPO上市或许还快于借壳的漫长谈判和审批过程。也有券商负责人指出，光大借壳轻纺城的失败再次说明了有地方政府支持的重要性。

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