似曾相识的A股市场牛市调整

　　浙江利捷孙皓

　　我国A股市场曾经有两轮大规模的牛市行情，其起始时间分别在1996年和1999年。1996年的行情以深发展、四川长虹等绩优股为龙头，上涨时间持续了近半年，深成指创下了6103.62点的历史高点；1999年的行情则是以著名的“5·19”行情为起点，在东方明珠、上海梅林、清华同方等网络科技股的带动下，上证指数从1050点左右上涨到1756.18点。

　　当然，疯牛也有休息的时候。在1996年深成指模高至4504点之后，市场突然直转急下两个星期内股指下跌到2792点，几乎跌掉了当年涨幅的50％。无独有偶，在“5.19”行情疯狂了一个多月上证指数第一次触摸千七点之后，在长达半年多的调整中，最低点位到了1341点，跌掉了涨幅的60％左右。可见，上述两次牛市中的大级别调整的空间均在50%以上。

　　再看看本轮牛市行情，今年从最低点1067.41点上涨至前期高点1757.47点，持续时间接近7个月、涨幅接近700点，期间只有一次时间不足两个星期、幅度不足200点的调整。显然，这样的调整与上述1996年、1999年的调整不是同一个级别。那么，本次始自7月初的调整行情则有了大级别调整的轮廓。而如果按照前两次牛市阶段性回调幅度来看，大盘需要回撤掉从1067.41-1757.47涨幅的50%左右，即调整到1400点左右才算完满。

　　同时，相比三次牛市的背景，“香港回归”给1996年市场带来预期利好，1998年连续的减息为1999年“5·19”行情奠定了基础，而本轮牛市的特殊背景，则是我国国民经济的快速增长和人民币温和升值的趋势背景下，依靠股改导火索发动一次牛市行情。因此只要保持我国经济高速增长和