又一个“黑色星期一”

　　大通期货文竹

　　周一国内商品市场可谓是个“黑色星期一”，国内商品全线下跌。上周末刚刚露出止跌迹象的农产品开盘便又创出新低，白糖和天胶几乎跌停。如果说一个月前将农产品定位于“回调”还说得过去的话，那么到了现在已不能如此看待了。

　　以大豆和玉米为代表的农产品在技术上已经走入了“波澜壮阔”的下跌行情，其浪型结构已经是熊市才会有形态。

　　从基本面上来看，前期农产品中最具上涨潜力的玉米、豆油和白糖，而这三个品种毫无例外的都是立足于高油价背景下的“替代能源”概念，而这一题材显然是一个长期题材，而且农产品的代替优势只有在“低价格”时才能体现，一旦价格炒高，其“替代效应”将大打折扣。客观的评估农产品“替代能源”优势给价格带来的真正影响，主要体现在使农产品价格的底部抬高，而不能够促使农产品的价格高点也出现上移。农产品的价格高点仍然取决于产量和库存，在库存没有达到最低安全系数之下的时候，价格很难出现大幅的上涨。

　　农产品周一再度全线走软，使熊市特征更为明显。这一方面是随着北半球秋粮收获的临近，丰产越来越成为现实供应压力的预期增加。另一方面是原油“该涨不涨”，看跌的预期在加重。虽然国内商品期货市场规模不见扩大，但国际商品期货市场的持仓规模却屡创新高，而这些持仓多数集中在

能源期货品种上。原油作为最大的能源期货品种，是机构持仓最为集中的选择。但

原油期货价格自7月份突破75美元之后却无法展开凌厉的上升势头，又重回75美元附近。每年的7－8月是油品消费的高峰期，此时国际原油受夏季汽油消费高峰支撑，以及同期美国沿海炼厂集中地带飓风频繁出现，这个时段价格最容易上涨，而到了9月之后，随着汽油库存将会恢复上升趋势。而今年这一时期利多题材出现的极为密集：地缘局势紧张、飓风威胁、汽油消费增长库存下降、美元贬值等几乎所有的利多因素都在季节性上涨周期中出现，但油价仍然不能展开主升浪，随新多的不断介入，而价格长时间无法展开凌厉的上升行情，将会有越来越多的高位多头失去耐心选择离场。期谚云：“该涨不涨必有下跌”，油价在旺季过后回落的概率非常大。

　　因此在国内商品期货市场上，针对油价可能出现的回落，我们既可以选择做空与原油的下游产品上海燃料油，也可以选择做农产品，相比之下农产品的下跌持续续更好，而从技术上看豆粕是首选。