徐一钉：资金趋紧 机构操作策略变

　　从今天开始，法定存款准备金率将正式提高到8.5%，这大约冻结3000亿元流动性资金。而目前市场面临的问题是，随着大家对后市预期下降，曾被市场忽视、忘却的利淡因素，包括宏观调控、新股IPO、再融资等，进一步影响各类投资者的心态，使机构的操作策略也发生了变化。

　　后续保险资金不充裕

　　截至6月底，保险资金投资股票434.73亿元，较年初增长173.62%，占比2.75%，其中投资A股市场有402亿多元；投资证券投资基金为782.68亿元，较年初下降29.30%，占比4.95%。两者合计，投资A股1185亿元，相当于6月30日A股流通市值的7.53%。A股市场新老划断以后，保险资金参与IPO战略配售、网下申购、定向增发，直接投资股票的规模更大，个别保险公司持股比例已接近5%的上限。在7月份，保险资金似乎并没有大规模减仓，同时也没有大规模赎回开放式基金，目前保险资金的后续资金并不充裕。

　　基金的子弹源于新发基金

　　今年二季度末，偏股型基金平均持仓78.22%，仓位已近饱和。目前基金的后续资金，主要来自于新发基金。但1512点至1757点的上涨，使不少新基金的持仓迅速提高。与以往调整不同的是，1757点以来的调整，

　　很多机构已经心存疑虑

　　今天，G中信11亿股和G长电5亿股非流通股上市流通，而8月是今年第一个“小非”集中上市时段。虽然新股发行速度减缓，而一旦A股市场回暖，新股IPO、定向增发还是要来的。再加上今年约有550亿元市值的“小非”陆续解冻，很多机构对此心存疑虑。财务公司、券商、专业投资机构等，已经超额完成今年的利润指标，多数已经在高位顺利减仓，在A股市场趋势不明朗时，它们不会贸然重仓介入。目前最大的变数是，包括QFII在内的具有外资背景的机构，是否会借

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