股改年内要大致完成 中石化与中铝系股改待破题

　　□海通证券张崎

　　周一中石化发布澄清公告称，公司得悉近期传媒报道公司拟在不久的将来私有化上海石化(资讯 行情 论坛)及仪征化纤(资讯 行情 论坛)的不实消息，现郑重声明，公司目前并没有制订相关私有化计划，对不实报道，公司予以谴责并保留追诉权力。但笔者认为，公司澄清不实报道固然重要，但是不是可以尽早披露股改计划，以避免媒体的“臆断”呢？

　　目前，已进入股改程序的公司共1122家，占应股改公司1324家（剔除19家暂停和5家“三无”公司）的84.7%，剩下的大多数属于股权异常分散的企业，或者是股权被冻结、经营情况很差的问题公司。但中石化系和中铝系的股改却还迟迟不见动作。

　　中石化系目前在A股上市的公司还剩下中国石化(资讯 行情 论坛)、上海石化、仪征化纤、武汉石油(资讯 行情 论坛)、石炼化(资讯 行情 论坛)和泰山石油(资讯 行情 论坛)等6家，这些公司均未进行股改。早在中国石化香港上市之时就承诺要整合旗下上市公司，目前借助股改的机会或回购或转让，不失为较好的决断。因为中石化向下属公司流通股东股改送股，其结果必然是中石化所拥有的下属公司权益减少，中石化的净资产下降。据测算如果中石化向下属公司流通股东每10股送3股，将导致中石化损失了6.3%的净利润和5.7%的净资产。这样，中石化的A股股东还能在中石化本身的股改中获益，而对中石化H股股东、

　　ADR持有者而言就是净损失，多半会引起他们的不满，中石化旗下公司简单对价的股改方案很难获得通过。因此，变卖壳资源、私有化旗下公司无疑是较好的选择。除此之外，换股也不失为一个选择，即子公司股东按照一定的比例将股票换成中石化的A股。

　　与中石化系类似的是中铝系的上市公司，目前主要有山东铝业(资讯 行情 论坛)、兰州铝业(资讯 行情 论坛)（与焦作万方(资讯 行情 论坛)和G包铝(资讯 行情 论坛)也有间接的股份关系），预计未来可能的做法也会和中石化系类似。

　　总之，股改年内要大致完成，作为国资委下属企业的中石化系和中铝系，股改何时破题值得关注。