市场开始步入休整期 牛股将向优势企业集中

　　□刘凯

　　当市场不再出现暴利的机会，开始步入休整期时，各种对行情发展方向的争论和疑问便接踵而来。

　　客观来看，目前市场确实有点乱，各种影响市场的直接的间接的因素很多，关系又错综复杂，市场分歧在加大。比如房地产企业，一方认为行业受调控明显，投资机会不大。另一方却认为优势企业将获得难得的大发展机遇。明显的分歧使得房地产股上下两难，形成了不断震荡的局面。

　　要说现在影响最直接的因素，那就当属新股发行了。一方面大量上市小盘新股，另一方面小盘新股高换手则被临时停牌，搞得投资者没了方向；而对那些海归的大盘股，投资者心里更没底。这些企业个个是巨无霸，基本上就代表了它所处的那个行业，但是以H股即期股价为参照的定价方法使上市后买进的投资者享受的收益很少，中行甚至还让上市后买进的投资者都亏了钱。

　　这些企业其巨大的股本一方面使得指数虚涨，貌似稳定；另一方面也使沪深股市有变成香港股市的“影子市场”的趋势；更使得公司研究将变得更加宏观化，想从中找黑马获取超额收益？难了。

　　另外还有“小非”逐渐开禁，市场的潜在压力也越来越大，真正的冲击到底怎么样，大家心里也没有答案。

　　从披露半年报的上市公司来看，利润并没有出现符合股价的增长，相当多的企业利润维持在较低的水平。那些依据企业定向增发价和股权激励价买进的投资者短期内还可能会遭受一定的损失。投资者将根据半年报重新对持有

股票的中长期预测进行修正，这会导致一些投资者调整手里的持股结构。

　　尽管有些乱，但投资目标未来会慢慢变得明确。那就是在未来相当长一段时间内，投资者都应该把主要精力放在对优势企业的跟踪研究上，尽可能回避市场中自己不熟悉的大部分缺乏竞争力的企业。

　　从目前的发展态势看，国家对经济进行的宏观调控将会主要调整行业内的结构性问题，重点扶持优势企业，淘汰落后产能，抑制高耗能企业和高污染企业的发展，最典型的如钢铁行业。

人民币升值对外向型企业产品的竞争力提出了更大的挑战，资源品价格的高企也将对下游企业的盈利能力形成极大考验。在这样的大背景下，企业的优胜劣汰将会更加激烈，只有具备核心竞争力的优势企业才能在这样的环境中战胜竞争对手，拓展生存空间，而弱势企业的市场则会不断萎缩甚至被迫退出。

　　全流通背景下，

证券市场配置资源和价格发现的功能将会越来越有效，这些制度不会使垃圾变成黄金，但却能让优秀的企业获得更多的帮助，得到更多的激励，使得更多的资源流向这些企业。可以说，目前市场中以整体上市为代表的资源重组才刚刚打开大门，今后几年内，市场中一些具有战略地位的公司将会成为资源注入的载体，以外延式增长为主的优势企业将会给投资者不断带来惊喜。

　　证券市场新的格局将会使好的股票继续强者恒强的特征。具有持续增长能力的优势公司有能力持续给投资者带来高额回报。而随着关注的人增多，新增资金也会不断地推动股价上涨。（作者为上海天诚创业发展有限公司金融投资部总经理）

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