限售股解冻对市场影响几何 四情况套现压力不大

　　□特约撰稿 张刚

　　8月份为今年限售股解冻的高潮，而本周又是高潮中的高潮。从2006年年内各个月份的限售股解冻情况看，8月份限售股解冻的额度最大，金额约为325亿元，为高潮月。其次为第四季度，其中10月、11月、12月的解冻额度分别为105亿、143亿、176亿元，额度相对较小。8月份限售股解冻额度最大的前三家上市公司分别为G中信、G长电、G申能，全部集中在周内解冻，称得上是高潮周。那么，限售股解冻究竟会产生怎样的影 响呢？

　　已解冻公司股价并无异样

　　8月份共有33家上市公司涉及限售股解冻，截至周一已有17家公司的限售股已经解冻。然而，从这些

股票的市场走势看，与其他股票相比并无明显的异常。如上周集中了13家公司的限售股解冻，大盘甚至还出现了上升行情，个股方面既没有刻意拉升，也没有显著打压。由此可见，限售股解冻对市场的负面效应，远没有市场想象的那么大。周一的暴跌更主要原因为7月份贷款增速依然较快，市场预期将有力度更大的宏观调控措施出台，而形成的系统性风险。当然，之前限售股解冻对市场的影响不明显，或许与解冻额度偏小有关。

　　G中信解冻额度年内最大

　　月内解冻额度位居第一名、第二名的G中信、G长电的限售股解冻日都在8月15日。G中信的限售股解冻额度是年内所有上市公司中最大的，限售股股数占之前流通A股的比例也是最大的，达233.73%，更为独特的是解冻的股份由47家小限售股股东持有。从解冻股股数占总股本比例来看，其中3家为5%，8家为1%至4%之间，多达36家持股比例低于1%。G中信以周一的收盘价和季报业绩计算，市盈率高达82倍，市净率高达5.40倍。持股比例如此分散的众多小限售股东，很可能在目前价位争相套现，而造成下跌。

　　相比之下，G长电则不那么令人担忧，其解冻的限售股为5家国有股股东持有，在相关法规完善之前，没有套现的可能，会出现跟随大盘而动的走势。限售股于本周四解冻的G申能由22家股东持有，其中20家持股比例在1%以下，同样存在被抛售的可能。

　　四类情况套现压力不大

　　限售股解冻后额度的计算，是以限售股全部套现为前提进行计算的，实际上限售股套现所形成的资金需求要小于按照上述方法计算的解冻额。下面几类就属于限售股解冻后，不会在市场形成套现压力，或压力很小的情况。

　　第一类，大型国有企业。处于行业垄断地位，属于国家经济命脉的上市公司，国有股股东会对其保持较高的持股比例，不会轻易套现。另外，属于国资委管辖的央企和地方重点国企，套现资金的归属、分配及使用方面有待相关法规完善，如是否上缴社保基金，还是部分上缴等。在相关法规出台前，这些公司的股票还不会形成较大的套现压力。

　　第二类，控股比例偏低的绩优公司。业绩优良或尚可的上市公司中，限售股比例偏低，或者大股东持股勉强保持相对控股地位，限售股解冻后的套现需求也不大。

　　第三类，有套现价格、增持计划的公司。上市公司承诺了较高的套现价格，或大股东有承诺增持计划的上市公司，套现的可能性也很低。在8月份限售股解冻的33家上市公司中，部分股东承诺套现价格下限的有传化股份的4家股东，G华海的8家股东，七匹狼的5家股东，G中孚的1家股东，G人福的3家股东，G长力的1家股东，G紫江的4家股东。其中市场价格低于调整后承诺套现价格的有传化股份、G华海、G紫江。8月份有增持计划的公司有13家，这些公司后续解冻套现的压力也较轻。

　　第四类，具有发起人身份的民企。作为发起人的民企投资家大多数会专心从事实业，并非买壳、卖壳从事资本运营的投资性公司，限售股解冻后，大规模套现以实现退出的可能性也不大。

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