让我们进入学习时代

　　□阿琪

　　行情自6月份以来已经“东拉西扯”2个多月时间，这2个多月的行情使许多投资者有点“丈二和尚摸不着头脑”。这或许就是我们曾经说的，市场已进入一个创新的时代。这意味着，创新时代的市场要求我们多加学习，就操作角度来说，伴随着创新，市场也进入到了一个学习的时代。

　　月初，新加坡交易所（SGX）宣布，将在9月5日推出新华富时A50指数期货合约的交易，这将是第一个以A股市场为标的的指数期货。别小看SGX的这 一举措，SGX曾在1986年先于日本本土推出日经225指数期货，在1997年也先于台湾本土推出摩根台指期货，到2005年，这两类指数期货合约的交易量分别为日本和台湾本土市场的66.5%与117.1%。市场的生命力在于流动性，市场的定价权和话语权也是由资金流入更集中、流动性更高的市场来定夺，何况相对于A股市场，SGX的国际化程度更好。因此，SGX推出新华富时A50指数期货，将会对A股市场产生至关重要的影响。

　　影响一：SGX先于国内推出国际化程度更高的新华富时A50指数期货，必定会对国内后续推出的沪深300指数期货的参与资金，以及指数的定价权带来一定负面影响。

　　影响二：使得QFII机构、QDII机构，以及具有跨市场交易条件的其他投资者在A股市场中的优势地位更加突出，中小投资者的市场地位将更加弱化。

　　影响三：使新华富时A50指数样本股，尤其是与沪深300复合的样本股市场资源价值更加突出，存在着策略性投资的机会。

　　影响四：在沪深300指数期货还没开设之前，行情下跌中，在国内投资者面对亏损束手无策的时候，具有跨市场交易条件的投资者照样可以获取到盈利机会，使不具备跨市场交易条件的国内投资者处于不公平的地位。

　　影响五：跨市场套利、隔岸操作等新操作方法的形成，将会对现有的盈利模式和投资策略带来重大变革，市场将有一个深入研究和探索的学习阶段。

　　影响六：基于以上，SGX新华富时A50指数期货的推出，将会促成沪深300指数期货更早地面市。

　　因此，基于市场形势和市场内涵的变化，投资者应逐渐淡化“机构用指标股护盘”、“指数因指标股而虚假”，以及看大盘做行情的传统思维。如果针对目前的行情一时有些无所适从。那么，不妨让我们先学习一段时间，再做未来的投资决策也不迟。

　　市场的日新月异，促使着我们需要学习，也时时提供着我们认识新市场和学习新行情的机会。以下就是一个很好的学习例子。

　　

白云机场的认沽权证到期日是今年12月22日，到期行权价是6.90元，一共是2.4亿份。2月17日，白云机场集团曾公告在二级市场增持了1亿股，此增持的

股票在8月17日后可以流通；6月15日，公司再次公告大股东将在12个月内再增持1亿股，其中权证到期前增持5000万股，另外5000万股在权证到期后视权证行权情况再进行。现在的问题是，白云机场目前的股价只有6.40元，假如这个股价维持到12月22日，必然会引发权证行权。如果这样，行权后白云机场在外流通的股票将只剩下0.86亿股，大股东持股的比例达到91.4%，白云机场将由此失去上市的资格。假如，白云机场在权证行权之前抛出第一次增持的股票，来增加流通股的数量，又必然会进一步打压股价，会更加激发权证投资者进行行权。如此，给我们带来的“学习”机会是：

　　其一，机场集团会让白云机场丧失上市资格吗？答案自然是否定的。那么，只有在权证行权时想法设法把股价提升到6.90元以上去，并要在行权期间于6.90元以上维持一段时间。

　　其二，相对于目前6.40元的股价，该股在未来4个多月的时间里蕴涵了近8%近乎无风险的收益。

　　其三，市场目前对此8%左右的超低风险收益居然视而不见，要么说明市场对此创新带来的投资机会还没“学习”到位，认识不足；要么说明市场未来4个月里蕴涵着比8%收益更高的投资机会。

　　其四，目前行情尽管处于阶段性的结构调整阶段，但仍是牛市行情的特性。因为，如果行情已经转入了“熊市”，市场对这8%的超低风险投资收益一定会趋之若鹜。

　　我们相信，随着市场创新的不断深入和涉及的面越来越广，后期市场促使我们学习和提供给我们学习的机会将越来越多。