末日轮：悬崖边的舞蹈

　　昨日A股市场再度出现“黑色星期一”的走势，但权证品种却出现逆势反弹的走势特征，短线的暴利吸引着短线资金的眼球。

　　豪赌门槛降低

　　权证品种一向为价值投资者所不屑，但由于其具有极强的交易优势，一是T+0，即当 日买进当日可以卖出，由此吸引着短线客的目光。二是价格低，因为权证品种经过前期的调整之后，目前权证品种的价格大多接近于历史低价，万科HRP1的最低价只有0.062元，总市值只有一个多亿。因此，权证品种屡屡成 为短线资金“赌博”的筹码。

　　而对于昨日的权证品种大涨走势来说，主要有两点，一是短线资金在豪赌即将到期的权证（业内人士称之为末日轮）的延期。因为当年的湘中意权证、厦海发权证等就在约定到期日后屡屡延期。二是市场的疲软也使得短线资金找不到出路，而市值偏低的权证则成为了庞大存量资金的“泄洪口”。

　　悬崖边跳舞

　　不过，即便如此，理性的投资者依然感觉到权证品种急跌前的寒意。这主要是基于两点，市场背景发生了极大的改变，几乎不可能出现权证延期的概念。一方面是因为目前权证的到期日均有明确的约定，一旦权证延期，将会对权证品种的发展带来极为混乱的预期。另一方面则是因为目前相关部门一直遵循着交易规则的制度化。正因为如此，末日轮的延期预期几乎是空想。

　　而由于末日期的账面价值几乎为零，以宝钢JTB1为例，该品种即将于本月24日停止交易，到期日为8月30日，行权价格为4.2元，昨日收盘价为0.433元，G宝钢收盘价为4.08元，在短短几个交易日，G宝钢股价上涨至0.433元+4.20元=4.633元，难度极大，也就是说，权证持有人的行权可能性趋于零，目前的权证内在价值趋于零。而万科HRP1更是如此。

　　正因为如此，“末日轮”在昨日的大涨，是悬崖边的舞蹈，虽然好看，但极具危险性。

　　急跌酝酿机会

　　也就是说，权证品种在近期极有可能再度暴跌，不排除万科HRP1、宝钢JTB1出现0.001元的交易价格，如此就会引发权证品种在近几个交易日的整体式急跌走势。

　　不过，在急跌过后，相关权证品种极有可能出现投资机会，一方面是因为部分权证目前的确已有一定的机会，比如说长电CWB1，时间价值较大，更何况，长电CWB1具有保本价，急跌可能酝酿着机会。

　　另一方面则是因为正股的基本面极有可能出现变化，从而使得相关品种出现较大的投资机会，比如说雅戈QCB1，包钢JTB1，都存在着一定投资机会。(江苏天鼎)

　　即将到期的权证一览表

　　品种代码品种简称流通份额

　　（万份）到期日8月14日

　　收盘价（元）8月14日跌幅

　　（%）

　　580000宝钢JTB1387702006年8月30日0．43321．63

　　038002万科HRP12140282006年9月4日0．00686．25

　　580001武钢JTB1474002006年11月22日0．6103．21

　　580999武钢JTP1474002006年11月22日0．5355．31

　　030001

鞍钢JTB1113092006年12月5日2．9044．69