招商证券：在底部构造中继续增持

　　■本周机构策略台

　　三季度宏观调控的延续、扩容压力的释放使市场进入调整，但我们对调整的幅度相对乐观。近期调控压力并未有新的体现，而主要指数普遍在运行到上升通道下轨时出现了较明显的止跌企稳迹象。扩容压力一有缓解市场即强劲反弹，这相当程度上验证了我们之前的判断。我们认为，此前市场已经在调控与扩容压力下出现了悲观情绪和持续破位下跌，目前尚处于对调整原因和力度进行反思和修正的过程中。由此估计，本轮调整从空间上看已经基本到位，后市出现新低的可能性已经不大；但从时间上看调整可能还未充分，市场信心仍有待逐步恢复，因此估计阶段性底部的构造将比较复杂，1600点附近的相对低位可能仍有反复，还需要经历以结构性调整为特征的震荡阶段以消化残余的做空动力。

　　在低位反复中继续积极增持。上周我们提出，投资者已可考虑逐步增持，注意把握市场悲观情绪集中释放造成的恐慌性下跌中的优质资产买入机会，人弃我取。虽然后市阶段性底部的构造可能仍有反复，但正构成投资者继续积极增持的机会。下一阶段可重点关注以下几类投资机会：一是金融、地产等升值受益行业，目前的低估值提供了相当高的安全边际，盈利持续增长的兑现及调控压力的缓解有望成为估值提升的诱因，具备较大的潜在上升空间；二是因整体上市与资产注入而可能出现实质性业绩改善的公司，包括泛海、天健、