国航发行遇冷或殃及海归 机构市场定价初露锋芒

　　本报记者：陈恩挚

　　“在今后的IPO项目中，我们将更加关注发行时机的选择及与市场的沟通。”8月9日，某券商投行部老总向记者表示，最近几天，国航网下认购不足一直是投行界关注的话题。

　　8月7日，本报率先报道国航网下认购遇冷，8月8日，国航发布公告称，国航A股网下配售认购不足，发行总规模较原定计划减少10.61亿股。当日，连续下跌的股市终于迎来了上涨行情，上证综指上升33点，最后收报1580点。

　　“国航网下配售的失利结束了A股IPO(首次发行)不败的历史，这标志着我们的市场正在走向成熟。”上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁认为，但这或许也给未来的H股海归蒙上了一层阴影。“刚开始的海归需要树立好形象，由于业绩没有保障，国航根本不该海归。国航一旦破发，以后大家对海归都怕了。这必将影响往后的H股海归工作。”

　　海归股遭遇考验

　　在香港上市的内地企业大多是大盘蓝筹，H股海归一直是市场关注的热点。许多学者和专家认为H股海归将有利于壮大A股市场，提高国内上市公司整体质地。

　　不久前，广深铁路股份有限公司在接受媒体采访时表示，公司正争取今年内发行A股，估计市盈率将为15至20倍，集资额有可能超过100亿元。而

平安保险、中国移动、中国铝业等许多在港上市的内地企业也都在排队发行A股。

　　一些基金经理向记者表示，随着市场进入调整期，对于有锁定期的网下申购，基金已经变得非常谨慎。根据香港

证券交易所的监管要求，发行价格不低于H股股价的90%，所以，如果H股自身缺乏充分的准备和沟通，类似国航的情况也许还将会发生，甚至可能导致A股发行失败。

　　记者观察到，中行上市后至今一直呈下跌态势，截至8月9日收盘3.25元，比发行价仅高出不到6%。而对于即将上市的国航，业界普遍认为其破发的可能性比较大。

　　“对于申购，关键还是看个股的基本面，好的

股票我们还是要的，毕竟价值投资是机构最根本的投资理念。”天治品质优选基金经理谢京表示。

　　市场定价初露锋芒

　　“国航网下发行失利在A股历史上是第一次，这是市场健康的表现。市场约束和配置功能开始隐现，这标志着A股市场正在走向成熟。”采访中，多位业内人士向记者表示。

　　同时，记者发现这些变化与近几年机构投资者规模的壮大和成熟不无关系。

　　“基金行业节奏非常快，大家都在想办法优化投资手法和操作环节，规避风险，寻找有价值的个股，希望为投资者创造收益。”申万巴黎新动力基金经理常永涛表示。

　　一位新上任的基金经理则向记者坦言，对于基金经理而言，在业界的声誉和口碑非常重要，现在基金每周都要排名，所以，工作压力非常大。

　　“对于新股申购，散户可能头脑发热。机构投资者不一样，他有专业能力，聘请了大量的专业人才，而且其具备讨价还价能力。加上机构风险意识较强，网下配售有锁定期，所以，对于新股的投资价值判断，机构投资者应该发挥主要作用。”燕京大学校长华生说。

　　“资本市场应该有三大功能，即融资功能、定价功能、资源配置功能。融资功能目前还是由政府决定。从国航这件事可以看出，对于证券的定价功能及选择上，来自市场的声音正在不断壮大，并以此来现实资源的优化配置。市场的自发约束将成为政府行为的重要补充。”常永涛认为。

　　“这件事可以看做市场和管理者的博弈，随着机构不断成熟和理性，加上规模的扩大，今后机构在市场中的影响将越来越大。”联合证券策略研究生杨伟聪分析说。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。