游资的中国生态

　　本报记者 崔帆

　　由于不受法律保障和约束，国内业已存在的私募基金，以各种变通形式存在，其规模也越来越大

　　11年前，不安于现状的天性，让邓鑫毅然辞去公职，开始寻找一条适合自己的生存之道。

　　在尝试经营餐馆、跑运输未果后，11年后的今天，当邓鑫掌控着一个2000万元人民币规模的私募基金时，他觉得人生真是如梦般不可把握。

　　根据中央财经大学发布的《中国地下金融调查》报告显示，目前，中国的私募基金规模已经达到约6000至7000亿元人民币。

　　如此庞大的资金，主要由投资咨询公司、投资顾问公司、投资管理公司、以及不挂投资公司的其他类型公司的投资部、个人等，以代客

　　在金融业界不少人士看来，由于私募基金单纯强调投资回报，它所累积的风险随着资金规模迅速膨胀，有可能会演变成证券市场的系统性风险。因此，如何将这些庞大规模的资金纳入监管视野，必须尽快得以解决。

　　《财经时报》获悉，有关监管部门有望于下半年出台《私募基金管理办法》，以将私募基金纳入合法的监管轨道，为私募基金寻求合理、合法的能量释放通道。

　　顺势而为

　　对于邓鑫而言，一切就这么简单而偶然地开始。

　　凭着经济系毕业的文凭、略通金融业常识，两年时间里，邓鑫的资本以几何级数增长，这让他成了股市里小有名气的人物。

　　一些投资者从开始围着邓鑫咨询股市行情，逐渐转变到把资金委托给他管理。这些投资者对邓鑫的信任，仅仅只是一个简单的口头协议。

　　时针指到1998年，一次不愉快的经历后，邓鑫开始和他的委托人都签订代理合同。

　　“有一个人拿了50万元给我运作，我两个多月帮他赚了20多万元，本来说好对半分账，可这位老兄却带着钱消失了。”对于邓鑫来说，当时赚钱的机会很多，但10万元损失给他带来的挫折感，更多的是来自心理层面的信任危机。

　　邓鑫与委托人签订的合同中，从不承诺回报率。“我只保证不赔钱，委托人本金如果有损失由我个人补齐，收益一般四六分成，几十万元的小资金收益对半分成。”

　　此时，邓鑫还不知道私募基金是怎样的概念。

　　法律抵触

　　从1999年以来，私募基金蓬勃兴起，众多咨询公司、顾问公司以“委托代理”的方式，操纵着数目颇为庞大的资金。

　　邓鑫亦在2000年春节后成立了自己的投资公司。他很满意现在的操盘手生活，“费点心思就做短线，不想太操心就做中长线，而且工商不查，税务不管”。

　　在不少私募基金经理看来，中国的私募基金完全是由市场需求而自发“成长”起来，由于不受法律保障，私募基金只能以各种变通形式存在。

　　迄今为止，无论是《证券法》、《信托法》都没有对私募基金的含义、资金来源、组织方式、运作模式等作出明确规定。这加深了投资者对私募基金的“灰色”感觉。

　　在很多投资者看来，私募基金主要是通过内幕交易和操纵股价来实现资本得利。因而，私募基金所选择的股票大多是盘小、价低易于操纵的股票，从而使得绩差股长期走牛而成了有投资价值的品种，真正的大盘绩优蓝筹股被长期冷落。

　　这种“重概念、重题材、不重业绩”的投资理念，扭曲了市场的价值投资理念，削弱了股票市场的资源配置功能。私募基金也因此被广为诟病。

　　纳入监管

　　在中央财经大学金融学院副教授李建军看来，私募基金作为中国地下金融的重要组成部分，既不能持有“存在即合理”的武断定论，也不能采取“一棍子打死”的极端行为。

　　应视情况区别对待：打击和驱除具有黑社会性质的地下金融，同时“扶正”一些具有积极效应的地下民间金融组织。

　　《财经时报》近日获悉，有关监管部门欲通过出台《私募基金管理办法》，将私募基金纳入合法的监管轨道，给私募基金以合法的地位。业内认为，此举既可以保护投资人的利益，同时还可化解整个证券市场的系统风险。