公募基金挤兑

　　本报记者 牛丽静

　　既然私募基金参与市场博弈的事实早已存在并从未间断，私募基金的合法化也是必然趋势和公募基金必须面对的现实

　　近两年，公开募集发行的证券投资基金发展迅速，但私募基金也在悄无声息地以更快速度壮大。

　　截止到目前为止，最新有关私募基金规模的统计，来源于中央财经大学2005年底发布的一份调查报告。这份调查显示，私募基金规模已在6000亿元与7000亿元之间。

　　而截至2006年上半年，通常意义上所说的公募基金，即中国的基金管理公司超过50家，已发行设立基金260余只，资产管理规模近5000亿元。

　　这意味着，目前公募基金与私募基金的规模已经越来越接近。双方在市场中的博弈，将愈演愈烈。

　　对于处于明处的公募基金而言，显然“明争”要比“暗斗”更具公平性。

　　“堵不如疏。”《财经时报》在对多家公募基金采访时注意到，它们对私募基金的合法化以及纳入监管视野都持赞成态度。

　　公私PK

　　随着公募基金的规模越来越大，公募基金之间的竞争日益激烈。与此同时，它们还必须与强大而无形的私募基金较量。

　　在股票市场、期货市场中，私募基金和公募基金的博弈已经日益明显。

　　私募基金为了吸引客户，一般会承诺较高的投资回报率，这使得市场中的资金有很大一部分分流到私募基金。

　　同时，私募基金普遍对操盘手采取利润分成的激励机制，个人收入的无限增长空间，也吸引了公募基金的一些人才转投私募基金，尤其是在股票市场、期货市场行情好的时候，人才流动现象更为突出。

　　由于处于灰色地带，私募基金非常低调，它们不可能大范围地宣传，这在很大程度上限制了其发展的规模。北京一位私募基金经理向《财经时报》表示，目前，私募基金的规模小的有几百万元，大的几千万元，最大的也就是几个亿。而公募基金，动辄数十亿元，甚至超过百亿元。

　　由于盘子小，私募基金进出市场比较灵活。同时，私募基金对内幕消息的捕捉更为主动。

　　《财经时报》记者了解到的深圳某位私募基金经理就在业内积累了广泛的人脉，获取信息的渠道非常多，这使其成为消息灵通人士，而其投资操作，也多以内幕消息为主要参考依据。

　　因此，常有公募基金感叹私募基金能先一步得到内幕消息，提前进入或者提前退出某项投资，并从中谋利；而公募基金，有时因为消息迟滞、规模太大，成为下一个接棒者。

　　但是，公募基金和私募基金并不完全是对立的。有时，公募基金与私募基金也会达成协议，故意高吸低抛，为私募基金接盘，再从私募基金的获利中分得收益。

　　一位业内人士透露，双方的这种“合作”客观存在。

　　“暗斗”改“明争”

　　在中国

　　私募基金的合法化，只是在法律上给其一个名正言顺的“身份”而已。

　　既然私募基金参与市场博弈的事实早已存在并从未间断，私募基金的合法化也是必然趋势和公募基金必须面对的现实。因此，在公募基金看来，私募基金早日浮出水面对自己更为有利。

　　目前，公募基金处于明处，而私募基金在暗处。

　　后者日后被纳入监管体系后，将按照监管机构的要求披露信息。虽然这种信息披露是在一定限度内，并不象公募基金的信息披露那样充分，但对于公募基金而言，这在很大程度上已经将“暗斗”改为“明争”，提高了竞争的公平性。

　　一位合资基金管理有限公司的总裁就曾明确表示，他们非常支持私募基金的合法化，这有利于增强市场的流动性。

　　郑震龙也有相似的观点。在他看来，虽然私募基金和公募基金之间有竞争和博弈，但双方并非是你生我死的关系。

　　目前，管理层制定监管政策并不把私募基金考虑在内，但私募基金的投资风格和手法，在一定程度上却会影响到一些政策的执行力度。因此，将私募基金纳入监管体系后，监管机构的政策将更具有实效性。此外，私募基金的合法化也将完善市场的投资者结构。

　　这些都将促进市场的健康发展。“

　　在郑震龙看来，私募基金合法化并纳入监管视野之内，短期内，私募基金的规模可能有比较大的增长，但从长期而言，公募基金并不必对私募基金的快速增长过于担忧，因为选择两者的投资者，对于投资风险的承受度一般都不相同。