部分权证迎来超跌反弹契机

　　北京首放

　　本周，权证市场总体表现异常平淡，其一是没有突出的权证品种形成亮点，其二是权证整体涨幅较小，没有形成明显的赚钱效应。相反，部分权证品种调整的力度和幅度都较大。尤其是即将到期行权的万科HRP1和宝钢JTB1，本周下跌幅度分别高达16.667%和19.457%。而这两只权证周五的收盘价仅是时间价值的体现。所以，其带来的投资风险对现有的其它 权证产生警示作用，也抑制整体权证市场的反弹，助长部分权证品种的下跌。但是，我们认为，由于万科HRP1和宝钢JTB1的发行人以及两市交易所多次发布公告，提醒两只权证的到期风险和投资风险。所以，负面消息将逐步被市场消化。而权证市场中的部分权证品种，可能提前结束调整，迎来超跌反弹的机会。

　　全线超跌蕴含反弹动力

　　本周权证市场中的权证品种，其结构出现一定程度的分化，走势也出现一定程度的差异。具体表现在一些溢价率较低、有投资价值的权证如雅戈QCB1、长电CWB1和万华HXB1等在盘中表现抢眼，而一些溢价率较高、内在价值为零的权证如万科HRP1、宝钢JTB1和武钢JTB1等在本周下跌幅度都较大。这种结构分化和走势差异的市场表现，为权证市场结束调整奠定了基础。

　　同时，利用WIND资讯系统对近两周权证市场的统计，我们发现，近期权证市场几乎全线下跌，而且下跌幅度大、下跌品种多、超跌现象严重。具体表现在27只权证中，有26只下跌，仅一只认沽权证沪场JTP1上涨，其上涨幅度也仅为8.641%。而26只下跌权证中，有19只权证下跌幅度超过10%。其中，除万科HRP1和宝钢JTB1暴跌之外，包钢JTB1重挫29.407%、武钢JTB1重挫27.485%和深能JTP1重挫26.427%。即使溢价率长期保持负数、具备套利机会和投资价值的华菱JTP1，在近两周内也下跌0.989%。所以，我们认为，近期权证市场的全线超跌，将迎来大规模的超跌反弹机会。

　　吸引资金的力量加强

　　再次利用WIND资讯系统的数据，我们初步统计分析，权证市场本周五平均溢价率为21.38%，平均内在价值为0.778元，平均市场价格为1.639元，以上这些数据同比前期任何时期，都是处于最低状态。由此说明，权证市场整体超跌现象异常严重。其实，打开任何一只权证的K线图，我们都会发现，绝大部分权证的市场交易价格已经回落到前期底部，甚至有的权证已经连续创下新低。所以，同比前期权证市场中的闪电财富效应和近期权证市场的连续调整，我们认为，机构资金正在密切关注权证市场的动态。也就是说，权证市场吸引资金的力量正在加强。

　　由于A股市场近一段时间高位回落，也给权证市场提供了局部机会。其一，吸引

股票市场中的资金逐步转向权证市场，在权证市场中寻求投资品种，套取T+0的短期暴利收益。这也给部分权证品种带来活跃机会，进一步吸引场外资金入驻权证市场；其二，A股市场高位回落和调整，直接导致了带有权证的正股下跌，从而给认沽权证提供了反弹的契机。由于权证与正股存在大比例的杠杆效应，所以，股票市场的下挫和正股的下跌，都将导致认沽权证的大幅反弹。

　　雅戈QCP1加速拉升在即

　　从以上分析可知，由于权证市场全线超跌，其平均隐含波动率和平均溢价率均大幅下降，一部分权证品种已经回落到合理的价格区间。所以，在市场内生规律作用下，权证市场即将拉开反弹的序幕，从而带动部分权证品种，尤其是认沽权证迎来持续反弹的契机。其中雅戈认沽权证超跌严重，将会在权证市场中脱颖而出，加速拉升。从二级市场走势看，该权证在上市初期得到投资者追捧，其市场属性好，品种活跃。随后经过36个交易日的大幅回落，创下了0.505元上市以来的新低。由于该权证行权到期日长，权证发行和创设数量都较少，而且多个技术指标形成金叉之势，预示其即将大幅拉升。