伟星股份(002003)：未来几年仍较快增长

　　联合证券研究所 李鑫

　　作为国内最大的钮扣、拉链生产企业，伟星股份(资讯 行情 论坛)(002003)日前公布的半年报显示，报告期内公司继续受益于2005年6月完成的激光雕刻钮扣、金属钮扣技改项目，实现主营业务收入32289.97万元，比上年同期增长37.97%；主营业务利润9736.55万元，比上年同期增长54.26%；净利润2110.69万元，比上年同期增长64.69%；同时经营活动产生的现金流量也同比增长567.24%。

　　国内钮扣市场经过上世纪九十年代的快速发展后，已进入平稳增长阶段。目前高档钮扣消费量在260亿粒左右，伟星股份的市场份额为13.5%。相对平稳的市场容量增长限制了行业公司的发展空间，也加剧了市场争夺的残酷性。在服装上，钮扣所占的成本很低，客户更为看重的是企业的服务和品牌信誉，钮扣制造企业更多的是在服务和营销层面竞争。

　　在营销方面，伟星股份以作为服装、鞋帽等轻工产品集散地的重点省市为中心，建立了国内同行中规模最大的营销网络和具有公司特色的营销策略。公司在全国主要大中城市设立了40多个销售分公司或营销网点，发展了近百家特许经销商。庞大且灵活的营销网络，使公司产品能迅速销售至全国各地。在海外，公司拥有以中东、澳洲为核心，辐射世界五大洲的专业客商200多家。

　　由于进入门槛相对较低，钮扣行业的集中度非常低，年销售在1亿元以上的中型企业不足1%。作为业内唯一一家上市公司，公司知名度的提高无疑为扩大产品销售、抢占市场份额增加胜筹，同时上市公司相对规范的公司治理和可靠的信誉也将成为公司扩大海外合作的有利条件。这些无形价值，对于小行业中的公司来说意义似乎更大。在国际产业转移的趋势下，大型钮扣制造商日本IRIS公司和美国EMSIG MAFG都已经成为公司的经销商。目前公司每年开发5000多个新品，拥有多项核心技术，技术装备保持业内领先。

　　相比钮扣，中国拉链市场需求增长更快，预计至2008年每年将以15%-20%以上的速度递增。伟星股份塑钢金属拉链、尼龙隐形拉链项目2006年中期投产，还拟用非定向增发资金开发高档拉链和新型多彩水晶钻。

　　我们认为在多种优势支持下，公司未来几年仍将保持较快增长，预测2006年、2007年每股收益分别为0.52元和0.64元。